投资在我国的经济发展中扮演者重要的角色,上市公司的投资也是上市公司平稳健康乃至高速发展的主要动力。一直以来“大水漫灌”式投资的存在使得我国上市公司投资效率低下,过度投资问题屡见不鲜。在我国发展进入新常态的重要阶段后,过度投资问题成为影响我国经济发展乃至上市公司发展需要亟待解决的问题。股利派发的多少是上市公司内部利润留存与回馈投资者之间的博弈,这关系到股东的重要权益,也对上市公司的发展起到不可忽视的作用。现金股利如何影响公司过度投资?自由现金流又在其中扮演者什么样的角色?公司的国有性质又会对现金股利产生什么影响?本文对以上问题进行了研究。本文首先回顾了现金股利对过度投资影响的相关文献,形成论文的理论基础-股利代理理论,在股利代理理论的发展基础上,进一步形成了本文的理论基础-自由现金流理论。理论指出现金股利的支付会减少公司的自由现金流,进而引入新的资金持有者,加强对公司的监督,从而降低公司过度投资。本文以2013年到2017年的A股上市公司财务数据为样本进行实证分析,以滞后一期的财务指标计算出上市公司的预期投资,公司实际投资与预期投资的差值大于0即发生过度投资。以过度投资作为被解释变量;公司的性质、公司的自由现金流、现金股利类指标即现金股利是否支付、现金股利支付率作为解释变量;以公司的资产规模、上市年限、公司投资机会等作为控制变量进行实证研究。经过实证研究发现:公司自由现金流越多,公司过度投资越严重;公司发放现金股利会减少公司的自由现金流,进而抑制过度投资;相对于非国有企业,国有企业的现金股利对过度投资的抑制效果会更弱。通过中科云网多元化投资失败的案例说明上市公司在扩展事业版图的时候应该结合公司现金流情况进行分析,上市公司现金流充裕时应多发放现金股利,以抑制公司过度投资的倾向,公司出现过度投资时,应通过发放现金股利的形式减少公司的自由现金流而达到抑制过度投资的目的,用发放现金股利的方法来提高公司的投资效率,以免悲惨收场。我国经济迈入一个新的台阶以后,我国上市公司的发展也是面临机遇与挑战并存的阶段,如何提高公司的投资效率,从“大水漫灌”到“定点投资”的转型需要政府监管机构、上市公司与投资者的共同努力。从政府监管机构来讲,监管机构应制定比较具体的差异化分红标准,对上市公司募集资金的用途进行严格审核;对于上市公司内部,应该提升上市公司的治理水平,继续推进制股权改革,改革一股独大的局面,制定适合公司长期稳健发展的股利政策;加强投资者教育,完善投资者保护的法律,向投资者传达正确的价值投资的观念,遏制股市投机之风。