本文通过横向和纵向比较分析来检验股权激励的市场绩效。本文所称市场绩效是指一定持有期内股票的平均回报率。本文选取30家样本公司，计算出其在2006年12月31日至2008年12月31日两年期间的平均回报率，并同整体市场以及所属行业在同时期的平均回报率进行对比，另外还对实施股权激励计划前后两年股票相对于整体市场以及所属行业超额回报率的变化进行了纵向对比分析。最后，使用T值检验的统计分析方法来检验实施股权激励对增加股票回报率的统计显著性。　　 通过横向比较分析发现，在2006年12月31日至2008年12月31日两年持有期间，66.7％的股票的平均回报率超过了整体市场平均回报率，46.7％股票的平均回报率超过同期所属行业的平均回报率。实行股权激励的上市公司股票相对于整体市场的超额回报率的平均值为13.62％，标准差为40.97％；相对于所属行业的超额回报率的平均值为0.60％，标准差为38.92％。通过纵向分析发现，53.3％的股票在实行股权激励后相对于整体市场的超额回报率发生了增加，33.3％的股票在实行股权激励后相对于所属行业的超额回报率发生了增加，实行股权激励的上市公司在实行股权激励后，其股票相对于整体市场的超额回报率比实施股权激励前平均高7.38％，标准差为48.04％；其股票相对于所属行业超额回报率比实施股权激励前平均低12.02％，标准差为43.96％。　　 运用T值检验法检验股权激励对股票绩效改善的统计显著性发现，实施股权激励的股票相对于整体市场及所属行业的超额回报率，以及实施股权激励前后超额回报率的差额在10％的显著水平均不能排除小于0，表明实施股权激励对改善上市公司股票市场绩效统计显著性。　　 除了得出实施股权激励对增加股票回报无显著影响之外，本文还发现，限制性股票股权激励方式比股票期权对增加股票回报的影响更大及增加用于股权激励股票比重能够增加股票回报。　　 并不是所有公司都适合实施股权激励计划，经本文研究发现，分布于周期性行业的上市公司实行股权激励不但不能改善股票的市场绩效，反而使得股票的市场绩效恶化。　　 由于股票期权能够引致管理层的风险偏好行为，限制性股票能够引致管理层的风险中性行为。上市公司在选择股权激励模式时，一定要根据所处行业和自身实际选择合适的股权激励模式。股票期权比较适合那些处于技术进步较快或市场竞争较为激烈行业的公司，而限制性股票比较适合那些处于传统行业的公司。　　 由于中国上市公司普遍不具有独立的董事会以及不具有成熟的企业并购市场，股权激励容易成为管理层进行权力寻租的工具，从而使得股权激励不但不能缓解企业的委托-代理问题，反而有可能加剧委托-代理问题，所以上市公司应该审慎使用股权激励计划。　　 在业绩衡量指标的设定上，应该采用经济增加值作为业绩考核指标，将经济增加值与股权激励结合，可以检查出激励过程中约束不足的缺陷，避免股权激励操作中的负效应，另外，应该采用财务指标和市场指标相结合的综合指标作为业绩衡量指标。　　 最后，由于目前中国还缺乏导致股权激励有效的各种外部环境，特别是缺乏各种有效的市场机制。所以应尽快完善资本市场、经理人市场、控制权市场，加快机构投资者的队伍和规范制度建设，大力提高股票市场效率，从而为股权激励创造一个有效的外部环境。