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随着中国经济的快速发展,资产重组、企业并购等资本运作活动日益增加,对企业的利益相关者来说,如何准确地估计企业价值是急需解决的问题。收益现值评估方法提供了一种解答。收益现值评估方法,包括股利折现模型、自由现金流折现模型、剩余收益模型。企业管理者和投资者广泛使用自由现金流折现模型和股利折现模型评估企业价值,但是其存在诸多缺陷。相对而言,运用传统剩余收益模型对房地产企业价值评估,弥补了传统评估方法仅能对有限利用会计信息的不足。但是仍存在两大缺陷:未阐明如何利用企业历史财务数据预测其未来剩余收益的方法;未解决由于无限预期造成的长期收益预测的难题。从而本文引入了杜邦分析体系及P/E和P/B乘数,改进了传统剩余收益模型,推导出新的剩余收益模型公式。然后以万科集团为例,运用改进后的剩余收益模型对其进行价值评估。首先,本文文献调研了四个部分,包括基于剩余收益模型的盈余信息价值相关性、剩余收益估值模型与其他估值模型的比较分析、剩余收益估值模型对股票收益预测能力、剩余收益估值模型应用于具体的企业估值。其次,介绍了企业价值的概念、艾尔文·费雪的资本价值理论、MM理论、权衡理论。再次,由于传统剩余收益模型存在实践应用方面的缺陷,本文引入了杜邦分析体系及P/E和P/B乘数,改进传统剩余收益模型,推导出新的剩余收益模型。这也为接下来的案例研究做了铺垫。接着,本文以万科集团为例,考虑企业所面临的商业环境及历年会计数据,运用改进后的剩余收益模型进行价值评估。本文计算出企业在2016年12月31日时点的股权价值,分析内在价值与股价产生差异化的原因。最后,本文基于对案例的研究,得出三点结论。第一,运用改进后的剩余收益模型测算出万科集团在2016年12月31日时点的股权价值为21,391,212.61万元,计算结果比实际市值低1,294,240.39万元,说明万科集团当年年末的股价比内在价值高;第二,万科集团内在价值对资产周转率(ATO)、权益乘数(EM)、市盈率(P/E)、每股盈余(E)敏感性强,而对于销售收入(S)、销售净利率(MOS)、权益资本成本(r)敏感性弱。进行多因素敏感性分析,可得万科集团股权价值最乐观的估值是27,899,898.95万元,最悲观的结果为14,127,438.74万元;第三,剩余收益模型能够科学评定企业价值创造的能力。