尽管近年来我国资本市场发生了一些变化,中小板和创业板市场的建立以及公司股权全流通的实施都对壳资源的价值造成了一定影响,但是由于我国的市场和企业处于快速发展之中,资金短缺是普遍现象,(上市)融资需求旺盛;同时我国人口市场基数大、中小企业数量多、新企业诞生速度快,融资市场主体转换迅速;另外短期内的非道德企业行为比较多见,公开募资行为还不可能大规模全面放开。因此,壳资源交易在我国资本市场上仍会长期大量存在(仅在2008年至2013年期间就有74家企业完成了壳资源交易)。要实现壳资源交易成功的关键前提则是确定壳资源合理交易价格,然而现有的大部分研究都是关注壳资源的静态价值,很少意识到不同收购方对资源的利用能力和机会选择带来的价值差异,也没有注意到不完全信息和政府参与对壳资源交易价格的影响。　　本论文重点研究了不完全信息和政府介入这两大壳资源交易的现实背景对壳资源定价的影响。论文首先从实物期权的角度分析壳资源的价值构成,并构建相应价值评估模型,然后分析不完全信息对壳资源交易的影响状况,在此基础上进一步分析政府参与行为对壳资源交易的间接和直接影响,最后结合证券市场的真实数据进行相应的实证性分析,具体来讲主要包括以下内容:　　首先,论文分析认为壳资源的价值主要是基于未来使用价值基础上的相对价值,对壳资源价值的判断和定价分析要审慎处理三个方面的问题:壳资源价值的相对性意味着需要针对不同的主体(卖壳方和买壳方)进行定价分析;基于未来的使用价值则意味着壳资源的使用是一种面向未来的期权,而非现实的资产,需要使用期权定价的方法;未来也意味着使用价值信息的不确定性,再加上交易环境信息的不完全和不同主体信息的不对称,需要充分考虑不完全信息对壳资源定价的多重影响。其次,论文对壳公司的延迟出售期权价值和买壳方的股权融资期权价值、并购重组选择期权价值分别构建了实物期权定价模型并进行了求解,认为期权价值的存在使得对自身经营亏损的容忍度更高、出售壳资源的时机更晚,而买壳方能够接受相对较高的壳资源价格、愿意较早地获得壳资源及相关权益。然后,论文构建了重组成本信息不确定和壳公司收益要求不确定情境下的实物期权定价模型,进而前述模型的基础上分析了单边信息不对称和双边信息不对称情境下的交易对价结果,并对信息不完全程度的影响进行了逐个剖析。再后,论文根据政府角色的差异,将政府影响区分为中央政府和地方政府,通过实物期权模型分析了中央政府影响所形成的短期市场价格预期或第三方价格对壳资源交易定价的影响,通过策略博弈模型分析了地方政府、壳公司与外地买壳方,地方政府、壳公司与中央政府之间的定价博弈问题。最后,论文通过对壳公司股价影响因素的实证分析,证明了前述壳资源价值内涵的正确性,通过控制权收益实证分析完善了壳资源定价的现实应用,通过资本市场上的壳资源交易实例分析证实了本文研究方法的适用性问题。　　本论文的研究综合应用了实物期权资产定价、企业收购和兼并、随机数学、信息经济与博弈论、计量经济统计等多门学科知识,这不仅有利于交叉学科的发展,而且延伸了复合实物期权定价理论,拓宽了实物期权定价理论的应用范围。本论文的创新点主要体现为:1.更合理地界定了壳资源交易定价分析涉及的相关概念;2.研究了壳资源的相对性价值与交易价格之间的关系;3.利用实物期权思想构建了不完全信息对壳资源定价影响的模型体系,能够有效地解释市场上的壳资源交易价格;4.分析了不完全信息下政府介入对壳资源定价的影响,发现了政府干预的非对称影响。概而言之,本论文的研究具有一定的借鉴价值,对壳资源交易中的买方、买方和政府都具有很强的现实意义。