外汇市场作为一国金融市场的重要组成部分，其波动一直受到各国政府的广泛关注。一国汇率的剧烈波动不仅会破坏金融体系的平衡，还会对本国企业和居民的生产生活活动产生不利的影响。在人民币的国际化进程中，我国不仅进行了一系列汇率制度改革，还加快对人民币离岸市场的建设。随着人民币汇率制度改革的推进，在岸人民币汇率①变化的原因越来越复杂，其汇率波动更容易受到国际政治经济事件的冲击。由于人民币市场存在在岸和离岸人民币市场且两个市场存在价差，并且离岸外汇市场是一个高度自由化和不受管制的金融市场。这些特征使得离岸市场上人民币汇率变化更能够反映市场主体的真实需求，在离岸市场上形成的汇率预期也将会对在岸市场人民币汇率产生影响。
　　正是在此背景下，本文着重研究离岸汇率预期对在岸人民币汇率波动的影响。本文认为离岸汇率预期主要通过信息外溢和资产再组合两个渠道来影响在岸人民币即期汇率波动。从信息外溢渠道来看，当全球经济出现超预期变化时，离岸市场由于其高度自由化且拥有较强风险偏好的特征，其可以较快地做出价格变化。而离岸市场的价格变化信息往往会被在岸市场参与者作为其交易判断的重要依据，从而离岸汇率预期会通过信息外溢渠道影响在岸外汇市场的供需状况。从资产再组合渠道来看，在资本全球化的时代，跨境资产投资组合屡见不鲜，人民币资产的相对较高收益率吸引着大量资本涌入。但是若人民币汇率存在贬值预期，一些投资者会将其资产组合中的人民币资产进行抛售，从而影响外汇市场上人民币的供需进而影响人民币汇率水平。反之亦然。
　　在理论分析的基础上，本文将人民币汇改与金融危机作为分界点，构建离岸汇率预期指标，在控制了人民币中间价的引导、美元指数、中美利差和其他基本面变量前提下研究离岸汇率预期是如何影响人民币在岸即期汇率波动。一方面，本文采用OLS估计离岸汇率预期在不同汇改阶段对人民币在岸即期汇率的影响；另一方面，本文采用滚动回归和门限自回归计量方法分别估计离岸汇率预期的对人民币在岸即期汇率的动态效应特征和非线性特征。结合理论与实证研究，本文得出以下几个结论：1.在控制了政府对汇率引导的前提下，离岸市场上的汇率预期确实是引导在岸即期汇率波动的重要因素，但其影响程度具有阶段性特征。在2010年“第二次汇改”前其影响并不显著，但是在2015年“811汇改”后离岸汇率预期的解释力明显增强；2.“第二次汇改”后，离岸汇率预期的影响能力总体上持续上升，这种上升与在岸即期汇率日内波动区间的扩大和人民币中间价定价机制改革有关；3.离岸汇率预期的影响具有一定的门限效应，离岸市场上的贬值预期越强烈，其汇率预期变动对在岸即期汇率的引导能力也越强，但这种门限效应也具有阶段性特征。
　　基于以上的研究，本文提出以下几点建议：1.人民币在岸市场参与者应更多关注离岸市场的信息变化。2.有关部门需在特定环境下实施并保持对汇率预期的合理引导。3.政府继续有序推进人民币汇率市场化改革。