分级基金自2009年在交易所上市交易以来,近十年间一直备受市场关注。本文从一般风险偏好投资者(愿意承担正常基金风险)、风险偏好投资者(愿意承担杠杆基金风险)角度出发,探寻这两类群体在持有分级基金及相关标的资产时是否存在长期可持续的套利机会。首先,本文介绍了分级基金相关的概念知识以及整体市场情况。重点对分级基金在两种套利模式下的数理关系和特点进行说明。然后,本文介绍了统计套利、协整关系套利相关理论,构建了分级基金内部配对协整套利模型、B基金配对协整套利模型,对协整套利模型应用于分级基金适用性进行说明,并提示其风险点。接下来,本文将数据分为学习集和检验集对上述模型进行实证分析。在实证中,根据规则选取实验对象,对时间序列进行检验,找出学习集的一般规律,在检验集中进行检验。最后,对全文实证研究进行总结,重点关注配对协整套利中(a)套利标的资产选择,(b)学习集、检验集数据选择,(c)开仓、平仓、止损区间的选择,(d)风险控制,(e)成本收益折中问题,并对分级基金未来发展提出建议。