为了在公共服务领域落实供给侧结构性改革任务,提高公共服务供给效率和质量,缓解公共部门财政支出压力,促进公共项目的可持续发展,我国政府从政策层面上积极推进公共服务供给公私合作机制即PPP(Public Private Partnership)。经过探索、试点、推广、规制几个阶段的发展,到2017年底,财政部PPP项目库全国入库数量达到了14220个、投资额17.8万亿元。但是由于对PPP模式认识上的偏差以及存在政策不确定性、监管机制不足等问题,PPP项目实践中出现了风险分担与利益共享机制不合理、国有资本对民间资本“挤出”以及“明股实债”等“伪PPP”现象,鉴于此,财政部为了推进PPP可持续发展,在全国范围开展了规范“PPP综合信息平台项目库”行动。研究发现,我国实践中普遍存在PPP项目民间资本参与度较低的问题,这其中又以交通基础设施PPP项目尤为典型。在财政部PPP项目管理库中,交通基础设施PPP项目由民间资本控股的比例仅为4.54%。这一问题将直接导致以引入民间资本参与公共服务供给为目的的PPP模式失去达成公私合作机制的基本前提。本文以民间资本参与度作为研究的切入点,以交通基础设施PPP项目为重点,分析民间资本参与度与PPP项目健康发展之间的关系,并进一步探讨影响民间资本参与度的因素。通过分析国内外PPP项目实践和相关文献,发现民间资本参与度与项目所在地的制度质量存在较强相关关系。根据交易成本理论,本文提出了制度质量影响交通基础设施PPP项目民间资本参与度的假说,构建了“制度质量——公共部门行为的不确定性——交易成本——交通基础设施PPP项目民间资本参与度”的解释框架。具体研究思路如下:在对我国交通基础设施PPP项目的发展实践特别是PPP项目民间资本参与度现状分析的基础上,探讨制度质量对民间资本参与交通基础设施PPP项目的影响机理及路径,并构建面板二值选择模型和面板回归模型对其进行实证检验;接下来,进一步运用合约治理理论讨论如何通过提高制度质量激励民间资本参与交通基础设施PPP项目,具体包括PPP投融资合约设计和不确定性风险治理两个方面。主要研究结论:(1)制度质量即制度运行的质量,反映的是制度运行中交易成本的大小。经济运行中的交易成本是由不确定性、资产专用性、交易频率、有限理性决定的。制度运行中的交易成本则主要是由公共部门行为的不确定性决定的,制度质量的改善通过公共部门效力、管制能力、制度约束力、法治水平四个内涵方面减少交易行为的不确定性,帮助交易主体形成稳定的预期,从而降低交易成本。(2)提出制度质量对PPP项目民间资本参与度的影响机理。具体作用路径是制度质量影响公共部门契约意识和制度政策的稳定性,较低的制度质f量将增加公共部门行为的不确定性,增大履行PPP项目合约的难度,增加PPP项目合约风险,最终成为由民间资本承担的交易成本。这是PPP项目民间资本参与度低的制度质量解释。(3)在交通基础设施PPP项目中,由于项目的资产专用性强,随着民间资本投入资金的增加,对项目的依赖程度也逐步增加,资金投入的转换成木提高、容易被“套牢”。在制度质量较低时,民间资本需付出更多努力来确保资产专用性投资所产生的准租金不被侵占,通过项目再谈判以及监督PPP合约的执行来维护自身利益,这就进一步增加了民间资本履约的交易成本。这是交通基础设施PPP项目民间资木参与度低的现象更为显著的制度质量解释。(4)通过构建向量自回归模型,运用单位根检验、Johansen协整检验、Granger因果检验和脉冲响应函数对我国交通基础设施中公共投资对民间投资的影响进行了实证分析,由协整方程中公共投资的系数可以看出交通基础设施的公共投资每增加1%,民间投资就会随之减少0.676803%,通过Granger检验得知交通基础设施领域公共投资在1%的显著性水平上是民间投资变化的Granger原因。同时,结合民间投资对公共投资冲击的脉冲响应分析,可知我国交通基础设施领域公共投资在短期对民间投资产生了一定的“挤出”效应,在长期则产生了较弱的“挤入”效应。(5)通过构建面板二值选择模型和面板回归模型,对制度质量影响民间资本参与交通基础设施PPP项目进行实证得知,制度质量对交通基础设施PPP项目的民间资本参与度以及民间资本投资额均具有正向促进作用;绿地新建类交通基础设施PPP项目的民间资本参与度对制度质量影响的敏感度比授予特许经营权类交通基础设施PPP项目更高。(6)民间资本进行全额投资并获取全部经营收益的交通基础设施PPP项目合约安排是一种社会有效率的合约形式,该合约能够使得民间资本所愿意付出的努力最大,因而具有最优的激励,并实现项目效率的最大化。但是制度质量较低容易导致合约的不完全,同时,由于公共部门收益和经营收益之间的不一致性,使得公共部门的努力小于社会最优的努力水平,导致公共部门行为的不确定性风险增加,从而对民间资本参与的激励以及社会效率产生负向的影响,促使民间资本参与度降低。因此,制度质量提升需要合约治理机制的完善,以对民间资本参与PPP项目提供契约保障,最后使公私合作双方实现共赢。