民营企业融资难已经成为了老生常谈的问题。尽管国家政策从各方面都鼓励、支持着中小企业的发展,但是由于其规模小、发展存在不确定性、风险大加上信息透明度不够,中小企业尤其是民营企业在分得社会资源上一直处于劣势的地位。经过多年的发展,民营经济也渐渐攻克了一些与生俱来的劣势,成为国民经济的重要组成部分,但是,作为国民经济重要贡献力量的中小企业却面临着融资难的瓶颈,没有足够的资金来推动自身发展成了中小企业走向更大、更强道路上的一大阻碍。由于我国金融体制、金融市场不完善、产权保护制度不健全以及民营企业自身信用缺失,民营企业在很多方面都遭受着“歧视”,加上民营企业融资费用较高、搜集信息困难、贷款的抵押和担保较难实现,而国有商业银行长期形成为国有经济服务的理念又根深蒂固,对小额、分散的民营企业金融需求往往不屑一顾,甚至宁愿贷款给有问题的国企,也不愿贷款给经营良好的民营企业,这些问题结合起来,导致了民营企业生存环境不容乐观。为了保证自己的经营,民营企业不得不开始搜寻制度外的方式来解决自身的难题,一种新的融资渠道便产生——关系融资,因为在中国上千年的发展过程中,积淀下来传统文化与习惯无不影响着我国社会发展的方方面面,而“关系”文化便是其中重要的组成部分。对于一个看重人际以及社会网络关系的国家,“关系”不仅使互惠双赢的一种方式,也是获取资源的有效手段,其影响着人的行为,也影响着企业的行为。一些民营企业通过聘任有政治背景的人物作高管,形成后天的政治联系,不仅可以减轻企业税负,放宽某些管制,更在一定程度上缓解企业融资困难的情况；而对于融资来说,更为直接的“银企关系”是不是通过长期与银行密切合作形成,而是通过金融关联形成,即企业聘任有银行、证券等企业任职经历的高管来快速建立起银企关系。许多研究也证明,金融关联降低了银行搜集信息与沟通交流的成本,加强了银行对企业的信任度,从而让缓解民营企业的融资瓶颈。当关系借贷出现后,银企关系的作用慢慢受到各方重视,随着研究的发展,高管的背景特征——政治关联也开始进入人们的视线,政治关联虽然可以缓解融资约束,却会带来过度投资的现象。但是,作为另一种对融资来说更直接的背景：管理层金融背景却很少有人研究。很多研究都证明,不管是政治关联还是金融关联,都能在一定程度上缓解企业的融资约束,尤其是对于金融市场化程度较低的地区,这种缓解作用更加有效。但是,对于政治关联来说,在政府考核机制政绩观的刺激下,企业在建拥有政治关联的同时不得不因此付出一些额外的“贡献”,例如政府对企业经营投资决策的干预,官员为获得晋升,而干预其地方的投资行为,让企业扩大投资规模或者投资于政府项目,从而造成企业因为超过自身承受水平盲目地投资而产生收益受损的现象,但是在这种关联关系的束缚下,企业又不得不为之。从以上综合考虑,由于高管具有银行等金融机构任职经历所产生的金融关联或者金融背景与政治关联具有一定的差别,其产生的影响和作用必然也会有差别。因此本文在各学者对政治关联以及银企关联研究的基础上,基于信息不对称理论以及信贷配给理论等,深入探究金融关联对民营企业的融资约束情况究竟有无缓解作用,金融市场化程度又会不会对缓解情况产生影响,不同银行背景、证券保险等其他金融背景产生的作用有什么不同,除此外,高管具有金融背景会导致企业投资行为产生什么改变等问题。本文将企业金融关联来源分为了内部高管及独立董事两部分,并且结合我国现有情况,将理论与实证结合起来,拓展并细化了有关“关系借贷”的研究内容,对研究不同背景的不同高管对企业借贷及企业行为的影响做出了一定贡献,丰富了金融关联这一领域的后续研究,并为解决民营企业融资难的问题提供了新的研究视角。本文分为六章,内容分别为：第一章是导论。介绍了本篇文章的研究背景、研究意义、研究方法等,并对本文的创新点与不足之处进行详细的说明；第二章是对基础理论如信息不对称理论、信贷配给理论等进行了阐述,并对国内外关于高管背景、民营企业融资约束与投资行为的研究现状进行回顾和评述；第三章结合前人研究结论以及本国民营企业融资现状,提出本文研究假设,并对研究变量与模型设计进行了详细的说明。第四章对企业金融背景与民营企业融资约束的关系进行实证分析,在此基础上,对高管金融背景会对民营企业的投资行为产生怎么样的影响这一问题也进行了实证研究,分析得出研究结果；第五章得出研究结论、提出了相关政策建议。第六章为研究展望。通过理论与实证的结合分析,最终得出结论：(1)我国民营企业存在金融关联的现象较为普遍,且国有银行金融背景是存在的主要形式,而且不管是用内部高管金融背景还是独立董事金融背景都能够很好的缓解民营企业融资困难的现状,而独立董事缓解融资约束的效果优于内部高管。(2)研究结果表明,金融市场化程度与金融背景有着一定会的替代作用,在金融市场化程度高的地区金融背景缓解融资约束的效果要弱于在金融市场化程度低的地区。由于聘任具有金融背景独立董事带有一定目的性,所以金融市场化程度对独董金融背景的替代作用较弱。(3)对于不同类型的金融背景的影响情况,分析发现：对内部高管来说,由于国有银行金融背景让民营企业具较大的优势,其效果最好；对独立董事来说,由于其聘任的目的性,每种类型的背景都能显著缓解金融约束,其中国有银行背景也最为显著。(4)由于企业高管与金融机构的直接特殊关系,金融背景对融资的影响较为直接,尤其是对负责企业经营活动的内部高管的金融背景,并不会像政治关联那样导致企业不得不进行一些不必要的投资。研究发现,内部高管金融背景与企业过度投资负相关且关系不显著,与投资不足额正相关且显著,国有银行背景的显著性最强。说明金融背景的特殊性可以抑制投资过度,但过于谨慎又会带来投资不足的问题。综上所述,本文的贡献可以总结为下面几点：(1)本文从内部高管和独立董事两种类型出发,对企业的金融背景进行衡量。因为内部高管负责着企业的经营,而独立董事相当于外部高管,对企业进行监督、咨询,并不直接参与管理与经营,加上我国独立董事实质性作用有所欠缺,因此当企业聘任具有金融背景的独立董事时,也许是抱着融资的目的。而研究结果也证明,独立董事对民营企业融资约束的缓解作用强于内部高管,金融市场化程度对独立董事金融背景的替代程度也较弱。(2)本文还将金融背景分成了国有银行金融背景、其他银行金融背景与证券、信托、基金等金融背景,丰富了对金融关联的研究。研究结果发现,由于国有银行一直存在着对民营企业信贷歧视的现象,当企业具有国有银行金融背景从而缓解了这种歧视时,其优势就会很明显,其他银行金融背景次之；而证券、信托、基金等本来就为民营企业提供了灵活、多元且条件宽松的融资渠道,所以拥有该种金融背景的民营企业在融资约束缓解方面并没有太大的优势。(3)本文还发现,在企业投资行为方面,金融关联与政治关联所产生的影响大有不同。由于具有政治背景的管理层多不具有专业的财务金融专业背景,而且由于其与政府的关系较为密切,更容易让企业成为政府官员拼政绩的工具,导致投资于本不需要或者NPV较低甚至为负的项目以迎合政府预期,以此来维护和巩固其政治资本,造成企业盲目投资的现象。而金融关联虽然没有这些困境,但是对于具有银行尤其是国有银行金融背景的高管来说,由于其偏好稳定收益与高安全性,因此会对借出资金的走向保持高度的关注,而具有这些金融背景的高管为了维护自身声誉、维持“社会资本”,也会对投资保持谨慎,以防范可能出现的风险。相对于不直接参与企业经营活动的独立董事来说,具有国有银行金融背景的内部高管可以抑制普遍存在的过度投资现象,甚至使企业有投资不足的倾向。