企业资本结构的调整同时受到内外部环境的共同作用,综合考虑宏微观环境来对资本结构进行动态研究是十分重要的。在我国特殊的经济体制下,宏观经济环境会对企业的融资环境造成影响,从而进一步影响企业的资本结构调整行为。而在宏观环境到微观企业行为的传导过程中,管理者显然扮演了一个不可或缺的角色。实际上,被研究的企业行为都是高层管理者在面临某种宏观环境时通过自身的判断和分析,并采取了相应的决策后所产生的结果。现有研究管理者如何影响资本结构调整的文献大多采用诸如学历背景、任职经历等特征变量来代理管理者的思维习惯和认知水平,遗憾的是采用这样的背景特征来代理管理层的思维习惯和认知水平并不够直接,尽管人口统计特征能反映个体的基本心理模式却难以直观地反映个体对某一具体现象或环境内容的关注与解释过程。基于上述研究背景和意义,本文借鉴饶品贵等(2018)学者利用自然语言处理技术对企业年报中的MD&A部分进行提取后构建的高管宏观认知(MMC)这一指标,来研究高层管理人员对于企业外部宏观环境的认知和理解的差异将如何影响企业资本结构的调整速度。基于高层梯队理论和动态资本结构理论,本文从资本结构调整的时点和调整的成本两个角度出发,来解释高管宏观认知如何影响资本结构调整。基于宏观认知越强的管理者能更快意识到环境中的变化,并能更准确地对未来状况做出预测,因此能做出更为合理的资本结构决策这一核心思想,提出了高管宏观认知对企业资本结构动态调整影响的研究假设:在其他条件不变的情况下,高管宏观认知越高的企业,资本结构调整的速度越快。另外,年报MD&A的不同部分反映了管理者认知的不同内容,回顾部分更多地反映了管理者对于历史信息的客观分析。展望部分反映了管理层对于未来状况的主观判断,据此本文认为相比于MD&A的回顾部分,展望部分对于企业资本结构调整速度的影响更为明显。除此之外,本文检验了在不同的融资约束、货币政策和股权集中度条件下,宏观认知对调整速度的影响程度是否存在差别。本文对沪深A股的上市公司展开研究,样本区间为2002-2018年。构建了标准的部分调整模型来估计企业的资本调整速度,并构建扩展模型回归分析,估计过程中采用最小二乘虚拟变量法(LSDVC),回归过程中控制了公司年度固定效应。实证结果表明,高管宏观认知越强,企业资本结构调整速度越快;相比于回顾部分,展望部分对于企业资本结构调整速度的影响更为明显;在融资约束严重、货币政策紧缩和企业股权集中度较低时,高管宏观认知对企业资本结构调整速度的影响更为明显。最后,基于以上实证分析的结果,本文从企业角度、政策制定者角度以及投资者角度提出了相关参考建议。