2013年实施的差异化股息红利税改革对上市公司的公司治理、投资决策、资本结构、融资能力等均产生了重大影响。为了充分探究企业利润转移在股息税改革影响企业股票收益过程中产生的作用,本文先通过分析企业转移水平和企业股票收益水平的变化考察差异化股息税改革成效,在此基础上,将企业利润转移作为中介变量,估计差异化股息税改革对企业股票收益的政策效应。首先,本文梳理了国内外研究股息税、企业利润转移和企业股票收益三者之间关系的文献,发现研究主要集中于股息税对企业利润转移决策的影响、企业利润转移对企业股票收益的影响。基于此,本文提出新的研究视角,即国内改革背景下,企业利润转移在股息税改革影响企业股票收益的过程中的作用。其次,本文选取2009～2016年1370家A股上市公司的7394个样本数据,采用图表和数据相结合的方法,描述了差异化股息税改革对企业利润转移方式和股票收益影响的典型化事实。统计性描述的结果初步显示,长持股期企业的现金股利水平受改革影响显著提高,但是其股票回购水平的增长趋势不如短持股期企业稳定;差异化股息税改革虽然提高了全样本企业的股票收益水平,但长持股期企业的增势不如短持股期企业强劲。再次,本文利用双重差分模型(DID)和统计数据,实证分析股息红利税改革在不同政策估计窗口内对企业利润转移的具体政策效应,结果表明:在改革的冲击下,投资者持股期越长,企业现金股利水平越高,股票回购水平越低。在此基础上,本文进一步采用中介效应模型,以企业利润转移为中介,探究股息红利税改革对股票收益的政策效应。结果发现,股息税改革使得投资者持股期越长的企业,股票收益率越低,且总效应逐渐增强、中介效应逐渐减弱;在短期内,改革通过股票回购中介效应对股票收益产生抑制作用,而在中长期内,通过现金股利中介效应抑制长持股期企业的股票收益。最后,本文阐述了主要研究结论,并在此基础上,从国家和市场两个层面提出相关建议。