网贷行业在我国开辟了一条新的融资渠道,缓解了中小微企业和个人“短小频急”的资金需求和融资难题,网贷利率近年来的波动变化影响着资源优化配置,网贷利率的高低走势也一直受到各界关注。网贷利率逐渐成为整个利率体系中不可分割的一部分,因最初诞生于互联网金融的创新环境中而缺乏一定的利率管制约束,与传统利率存在一定的区别和联系。本文以网贷利率为主要研究对象探究其是否存在波动性的显著特征和溢出效应,从地域分布、平台类型、成交占比等视角概述网贷利率的现状特点,并剖析这些特点背后的相关原因;与传统利率进行对比研究和关联分析,分别选取上海银行间同业拆放利率(Shibor)和温州指数为参照对象,通过文献研究和推理演绎等研究方法,借助信息不对称理论、微观市场结构理论、金融危机传染理论等定性分析利率间的波动传导路径和作用机制;选取日度型的样本数据辅以统计分析,并运用ARCH模型、GARCH和EGARCH模型、VAR-GARCH-BEKK模型等实证计量模型对网贷利率的波动性特征以及利率间的互动溢出效应进行了定量研究。研究表明:(1)网贷利率的数值特征服从尖峰厚尾的非正态分布,网贷利率的波动呈现条件异方差性、波动集聚性、非杠杆特性等特点。Shibor、温州指数同样不服从正态分布,但都具有明显的杠杆效应,从标准差和离差平方和来看,网贷利率波动程度大于Shibor、温州指数。(2)网贷利率在市场自发调节效应下存在高阶连续的自相关性,其波动也受到正规金融机构和民间借贷市场等传统利率的传染影响,长期来看,网贷利率与Shibor、温州指数存在稳定的协整关系,回归系数显示网贷利率与Shibor、温州指数呈正相关。网贷利率与Shibor存在格兰杰因果关系,与温州指数不存在格兰杰因果关系;在脉冲效应方面,网贷利率与Shibor、温州指数存在短期的正负冲击,且利率间属于不对称的冲击影响;(3)溢出效应显示,Shibor对网贷利率有单向的均值溢出效应,温州指数与网贷利率之间无均值溢出效应,Shibor对网贷利率存在单向的波动溢出效应,温州指数与网贷利率之间存在双向的波动溢出效应。可见银行间市场对网贷市场有较强的单向影响,网贷市场与民间借贷市场存在双向影响。最后,从结论得到启示,应充分发挥网贷利率的价格发现功能,把网贷利率纳入宏观经济调控的指标体系,把网贷利率作为监管机构制定执行政策的参考依据和观测调控宏观经济运行情况的法宝武器。引导发挥网贷利率对金融资源和其他资源的优化配置作用,促进其在服务于整个实体经济的过程中产生最大效益。本文的特色和创新在于研究网贷利率波动性特征时,选取行业综合性利率数据,从宏观视角出发,分别选取了 Shibor和温州指数作关联对比和系统分析,避免孤立剖析利率波动性的原因机理。具体的研究价值在于帮助市场参与主体判读网贷利率预期的动态特征,科学认识网贷利率与传统利率的关联区别,也利于投资者借此分析网贷收益与风险的关系,对于公众把握利率市场的变化趋势有指导意义。