在推进资本市场改革,防范和化解金融风险的大背景下,当下作为我国证券市场重要组成部分的机构投资者,被监管当局寄予了维护市场稳定、促进资本市场合理健康发展的期望。然而无论是我国证券市场还是国内机构投资者,虽然在政策推动下实现了超常规的快速发展,但目前来讲均仍处于尚未成熟的阶段。机构投资者的持股偏好究竟是何种类型,其是否能够对稳定市场起到积极作用,一直是学术界争论的焦点之一。深入了解机构投资者的持股偏好,正确认识机构投资者持股对股市波动性的影响,具有重要的理论价值和实践意义。本文对机构投资者异质性、机构投资者持股偏好、机构投资者持股与股价波动率的关系进行理论分析,在此基础上以2012年第一季度至2017年第三季度共23个季度数据为样本,将机构投资者划分为稳定型和交易型,加入不同的市场行情为背景,对异质机构投资者持股偏好及其对股价波动率的影响进行了实证研究。研究结果表明:交易型机构投资者和稳定型机构投资者均偏好兼具流动性、盈利性和成长性的公司股票,稳定性机构投资者还偏好资源利用效率较高的公司股票;在不区分市场行情下,机构投资者持股比例及其变动程度与股市波动正相关,无论稳定型和交易型机构投资者持股都会加剧市场波动;在区分市场行情下,无论上涨行情还是下跌行情中,稳健型和交易型机构投资者亦均加剧了市场波动,这可能是由于我国机构投资者尚处于较不成熟阶段,体量庞大的机构投资者“追涨杀跌”行为反而加剧了市场波动,未能实现稳定市场的作用。我国的机构投资者经过多年的飞速发展,机构投资者已经成为我国证券市场参与者中的重要组成部分,并逐渐向市场化、专业化及规范化转变。了解不同市场环境下不同类型的机构投资者的持股偏好及其对于股价波动的影响,能够帮助管理层清晰地了解机构投资者的作用,通过合理的监管机制来引导各类投资者有序参与证券市场交易,从而推动证券市场稳定、健康地发展。