2017年财政部发布通知,提出创建专项债券对应项目收入的制度,发展中国版地方政府“市政项目收益债”,由此开启我国发行项目收益与融资自求平衡专项债券的试点工作。此类债券以项目为基础,省政府为发行人,项目所带来收益必须完全覆盖债券本息。2019年国家再次下通知进一步表明要大力发展地方政府专项债券。系列相关文件的出台,不断创新地方政府专项债券品种,扩大地方政府专项债券适用范围,表明我国越来越重视地方政府专项债券发行和管理工作。我国地方政府专项债券发行规模不断增大,与一般债券相比,专项债券只适用于有收益的公益性项目,且项目收益与融资自求平衡专项债券发行要求更加严格,需要平衡融资规模与项目收益,全面详细公开债券对应项目信息。此类专项债券本质上是地方政府专项债券的拆包发行,提升了债券信息披露程度,对地方政府专项债券融资成本和流动性带来影响。本文旨在探索地方政府专项债券发行管理的政策效果,为我国地方政府专项债券的规范发行提供政策建议。本文主要分为三个部分:第一部分是理论基础和发展现状。主要从四个方面阐述地方政府专项债券理论基础,介绍地方政府专项债券的四个特征,分析地方政府专项债券的功能,回顾我国地方政府专项债券的发展历程,将其分为三个阶段,即地方政府债券发行模式探索阶段、地方政府专项债券发行合法阶段、试点改革阶段。然后从发行主体、发行规模、发行期限、发行利率和信用评级五个方面梳理我国地方政府专项债券的发行情况。第二部分是实证研究。将发行项目收益与融资自求平衡专项债券作为外生冲击,利用开始发展此类专项债券后的数据,采用倾向得分匹配法,研究债券信息披露程度的提升如何影响地方政府专项债券融资成本和流动性。实证结果表明,项目收益与融资自求平衡专项债券发行管理要求更加严格,它的发行提高了债券信息披露程度,将使专项债券的发行利率显著降低,但在一定程度上抑制专项债券的流动性。异质性分析结果显示,与财政部规定品种的三种专项债券相比,发行医疗保险、乡村振兴等地方政府自主创新的专项债券更有利于降低专项债券发行利率,且对专项债券流动性的抑制作用更小。第三部分是经验借鉴及对策建议。以美国市政债券为例,分析其发行的具体情况,并进行比较研究,得出我国应扩大发行主体,以长期债券为主;提高个人投资者比重,增加债券流通性;健全信用评级制度,推进地方债券市场化。依据实证结果和美国经验,从降低债券发行成本和增加债券市场流动性两个方面对我国地方政府专项债券发行提出建设性意见与对策。未来我国应减少发行土地储备等专项债券,加大创新医疗保险、乡村振兴等专项债券品种,扩大此类专项债券发行规模。同时,我国投资者结构和信用评级系统仍不够完善,未来我国应增加个人投资者比例,规范信用评级机制。