近些年,股权质押作为一种新型的融资工具在资本市场悄然而生,其方便快捷的优势受到了资本市场的青睐,并且为上市公司紧急“存量”向“流量”的转化提供了帮助,在降低贷款成本的同时提高了服务效率,在实务应用中应用广泛。然而,股权质押这一融资行为在为公司带来便捷的同时,又面临着被迫平仓、控制权转移等风险。因此,各类学者广泛探讨了融资便利与风险并存的股权质押及其引起的经济后果。现阶段,广大学者从盈余管理、企业创新和公司价值三方面对股权质押带来的影响进行研究。然而,现代企业要依托投资活动才可能实现价值增值,并且只有高效的投资才会给企业带来持续增长的现金流并使得企业更好的成长。为此,本文以上市公司为研究对象,结合股权质押行为和企业投资行为,深入探讨控股股东股权质押给企业投资行为带来的影响。整个分析包括三个方面:首先,分析控股股东股权质押给上市公司整体投资效率带来的影响。其次,按照企业产权性质将其分为国有企业和非国有企业,研究股权质押与投资效率的关系是否和产权性质的不同有关。最后,根据我国企业股权集中度较高这一背景,将股权集中度作为一种调节变量加入其中,分析股权集中度是否会增强或者削弱股权质押与投资效率之间的关系。在实证研究部分,本文以沪深A股非金融类上市公司2014-2018年的财务数据为数据样本进行实证研究,核心解释变量股权质押选取定性和定量两种指标,被解释变量投资效率的衡量参考Richardson残差模型,产权性质选择虚拟变量表示,股权集中度选择前10大股东持股比例之和表示。结果表明:(1)上市公司控股股东股权质押行为降低了企业投资效率,并且随着质押率的上升,上市公司投资效率降低。(2)在非国企企业中,股权质押更加显著的降低了企业投资效率。(3)股权集中度增强了股权质押与非效率投资的正相关关系,本文支持“隧道挖掘效应”大于“利益协同效应”。本文的实证研究结果不仅拓展了股权质押经济后果的研究现状,而且丰富了非效率投资的相关文献,增加了控股股股东个人行为对企业投资行为影响的新视角,并且将企业不同的产权性质、股权结构引入股权质押现状研究当中,具有一定创新性。