《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》再次强调了深化国有企业混合所有制改革（以下简称“混改”）对促进我国经济高质量发展的重要作用。国有企业通过产权改革引入战略投资者,优化配置剩余控制权和剩余索取权,目的是提高企业的公司治理效率。国有企业通过混改能否提高公司治理效率尚待实践验证。云南白药是云南省属具有代表性的大型国有企业,经过数次混改,积累了一定实践成果,具有研究价值。通过云南白药混改案例探讨:国企混改对公司治理效率有何影响?影响公司治理效率有哪些主要因素?有哪些措施能够提高公司治理效率?这些都是值得深入探讨的话题。新冠肺炎疫情让中医药行业在国民大健康产业发展中的作用得到彰显,云南白药作为中医药行业的龙头企业,在此次混改中极具代表性。云南白药由国有股一股独大,经过引入战略投资者的混合所有制改革,转变为无实际控制人、国有股东与非国有大股东共同控制的治理结构,原国有企业经营者不再保留和享有国企的级别和待遇等创新性举措值得进一步研究探讨。收集了云南白药混改前后的数据进行纵向对比分析;选取同行业、国有股持股比例较高、业绩相近、尚未进行混合所有制改革的国有企业,进行横向对比。探究混合所有制改革对公司治理效率的影响程度变化。本文选取具有代表性的云南白药集团公司为案例,利用2014年至2020年的企业财务报告中披露的财务数据系统地研究混合所有制改革对公司治理效率的影响。国有企业既具有追求股东价值最大化的一般目标,又具有创造社会效益的特殊目标,因此选取净资产收益率和资产社会效益率作为衡量云南白药公司治理效率的主要指标。依据公司治理的目标,从代理成本和决策科学性两方面对公司治理效率进行深入分析。分析过程中,通过与同仁堂和华润三九的对比,排除其他因素影响,研究混改对国有企业治理效率的影响以及影响效率的主要因素。研究发现:云南白药集团有限公司通过混改,公司治理效率整体呈下降趋势;究其原因,混改初期,公司治理结构和公司治理机制尚待完善,整合成本大于新增治理效益,改革成果尚未完全显现;通过激励经营者降低代理成本,有效配置控制权提高决策科学性,能够提高公司治理效率。本文研究结论对挖掘公司治理效率的影响因素、提高国有企业混改后的公司治理效率有一定的参考价值。