实际汇率作为调节开放经济与外部经济联系的基本价格变量，是开放经济中的最重要的价格之一。Murice Obstfeld(2002)认为，在一个经济体中最重要的资产价值就是实际汇率，实际汇率变动则会调整一国贸易部门和非贸易部门的生产要素价格，促使这些要素从使用效率较低的部门流向使用效率较高的部门，从而影响一国经济增长。而研究实际汇率是否合理，必须找到一个参照系，该参照系就是均衡实际汇率。本文对实际汇率的研究遵循从定性分析到定量研究的脉络，在充分阐明实际汇率范畴的基础上，描述了实际汇率近三十年的走势并且与同发展阶段的其他国家进行比较分析，指出了我国实际汇率演变的独特性。定量研究部分，先通过借鉴Elbadawi和Soto(2005)提出的最新发展中国家均衡实际汇率理论模型框架，建立合适的人民币均衡实际汇率的理论模型。该模型的优点在于利用跨期动态一般均衡分析方法来确定影响人民币实际汇率的基本面因素，解决了宏观经济学缺乏微观基础问题；另一方面该模型分析外部均衡时并不要求国际收支的绝对均衡，即经常项目每期为零，只需要经常账户的跨期净现值为零。从这一点而言，该模型更加符合我国现实。第四章利用上述理论模型框架，通过Hsiao(1981)来筛选人民币均衡实际汇率的最优解释变量，并在此基础之上利用协整分析，得出了最优解释变量国内两部门相对的劳动生产率、中美两国相对广义货币M2、贸易条件、开放度和可维持性经常账户余额对人民币均衡实际汇率的影响，具体而言国内两部门相对的劳动生产率的增加以及贸易条件的改善会使人民币均衡实际汇率升值；而中美两国相对广义货币M2的提高会使均衡实际汇率贬值；开放度和可维持性经常账户余额对均衡实际汇率影响比较小。进一步利用误差修正模型可以发现人民币实际汇率在偏离均衡状态时，向均衡自我调节的机制比较弱小。最后，本文利用利用H-P滤波技术提取最优解释变量时间序列的长期趋势数值，并且结合协整方程来测算人民币均衡实际汇率的值以及人民币汇率失调的程度。得出的结论是从1978年以来人民币实际汇率经历了三次高估和三次低估。从1999年开始的最近一个阶段，人民币实际汇率面临着持续低估，这样的研究结论也与我们国家加速增长的外汇储备现象相符。论文最后，在总结实证研究结果的基础上，提出政策建议并且就未来人民币均衡实际汇率的研究方向作了展望。