近年来人民币升值问题成为世人瞩目的焦点,在人民币升值的背景下,对人民币升值的良好预期吸引了外国资本,带来了经常项目顺差不断扩大和外汇储备激增,热钱纷纷涌入股市和房地产市场,进而带动国内资本也大量流向其中,中国出现了以房地产市场、股票市场的剧烈波动为代表的“泡沫经济”。因此,研究人民币升值背景下泡沫经济的形成机理有着重要的现实意义。本文考虑人民币升值条件下,采用全国1998年-2008年实际利用外资额、房地产价格指数的各季度数据建立误差纠正模型,使用格兰杰因果检验对我国房地产价格和国际资本流动关系进行实证检验。结果表明,短期而言,房地产价格上涨吸引了外资的流入;长期来说,外资的流入对我国的住房价格上涨产生了影响。在现阶段控制外资过度流入房地产市场,有利于保持我国房地产价格的稳定。在分析国际资本对房地产行业影响后,继续采用全国2005-2008年人民币汇率变动指数、上证指数等月度数据建立误差纠正模型,使用格兰杰因果检验对我国外汇市场和股票市场关系进行实证。得出结论,人民币汇率升值幅度大,股票市场的呈现繁荣;人民币汇率平稳,股票市场呈现萧条。最后根据实证分析的结果探讨了人民币升值背景下泡沫经济产生和破灭的原因,并提出了相关的建议。