近年来,我国企业的并购热潮持续不断。对于资本充足的企业来说,并购可在短时间内快速增加企业价值,达成战略目的。一些研究表明,尽管并购数量与金额不断增加,但并购成功的案例不及一半。究其原因,并购后的有效整合是关键,财务整合更是整合过程的重要环节与核心内容。本文以阿里巴巴并购“饿了么”为研究对象,采用事件研究法、Z-score模型分析法,从财务与非财务两个角度对财务整合与绩效进行分析。得出以下结论:第一,阿里巴巴在事件窗口期内累计超额收益率为负,表明市场反应对此次并购活动认可度不高,并购并没有为阿里巴巴带来积极的绩效表现。第二,阿里巴巴营运能力、盈利能力并购后短期内下降后呈回升趋势;短期偿债能力较弱,长期偿债能力较强;成长能力良好。第三,“饿了么”市场份额仅占三成,阿里巴巴仍保持行业第一;并购造成阿里巴巴管理成本增加,对“饿了么”投入大量研发资金来深度挖掘技术、培养人才、增强自主创新能力。最后,Z-score模型计算近五年Z值检验得出阿里巴巴财务状况处于低风险的区域;财务状况与抗风险能力经调整正在稳步恢复。综上,阿里巴巴基本实现财务整合目标,财务整合较为成功,但处于中等水平:阿里巴巴资产利用效率有待加强,存量资产和负债整合取得的成果值得肯定,现金流转内控控制逐渐恢复,费用控制能力较强,财务管理制度方面收到成效;整合后各方面实现优势互补,核心竞争力整体增强。此次并购绩效具有延迟效应,尽管短期并没有带来巨大效益,但是实现了阿里巴巴在新零售战略布局的重要目标,补上了本地生活服务闭环的重要环节,为其长远及深度发展迈出重要一步。基于结论的启示:企业并购后财务整合应做好尽职调查与财务整合规划;制定合理的目标;并购方尽量避免单一的支付方式,提高资金使用效率;加强资本控制与资产管理;结合财务与其他方面整合联同发挥协同效应。