会计盈余是股东、债权人及其他利益相关者主要关注的会计信息。盈余质量对资本市场的有效运转和资本的有效配置至关重要。在我国资本市场中,股票的发行与上市、配股和终止上市的处理规定,都以会计盈余作为重要的判断指标。大量的估值模型中,会计盈余也是重要的输入参数。因此,如何分析和评价盈余质量以及盈余质量的资本市场后果(如权益资本成本)是理论界和实务界研究的热门问题。本文主要采用实证研究方法,在回顾国内外理论与经验研究文献,探讨盈余质量对权益资本成本或者股票预期回报率作用机理的基础上,区分了盈余质量对权益资本成本的直接影响与间接影响,并以应计质量作为盈余质量的代理变量,选取了1999-2009共11年的财务报表和股票交易方面的数据,以2004-2008年间除金融类外所有上市公司为样本,采用GLS(2001)模型计算我国A股上市公司的权益资本成本,实证检验盈余质量对权益资本成本的直接作用与间接作用,并得出了相关研究结论。本文主要创新点为:①提出并区别了盈余质量对权益资本成本的直接与间接作用。将盈余质量中不对称分布部分对权益资本成本的影响解读为盈余质量对权益资本成本的间接作用;盈余质量中主要受公司基本交易和经济事项驱动部分对权益资本成本的影响解读为盈余质量对权益资本成本的直接作用。②首次实证检验了盈余质量对权益资本成本的直接作用与间接作用。经验证据表明,盈余质量对权益资本成本的直接作用显著,两者之间负相关,且直接作用大于间接作用,两者之间的差异在统计上显著。