P2P网贷平台，利用互联网技术，为投资者和借款人搭建一个公开透明的交易平台，能够在一定程度解决资金错配问题。P2P行业的兴起能够缓解中小企业融资难问题，提高融资效率，开启了互联网金融的一种全新商业模式，对中国的经济发展有一定的促进作用。但自2018年6月“爆雷潮”的出现以来，大量平台跑路、倒闭、停业或转型的现象层出不穷，行业成交量下降、待还余额降低，整个行业进入寒冬。经历了爆发增长之后，P2P行业急剧萎缩，随着监管政策的趋严，行业大洗牌后存活的平台逐步走向正规化和合法化，平台运营数量从高3602家减少至344家，甚至更少。P2P行业发展至此，不得不说很大一部分原因是受到了那些违法、不合规平台的干扰，“爆雷潮”的出现以及某些网络媒体的不良报道，抑制了投资者对行业的信心，不少投资者选择退出P2P网贷行业，导致行业成交量、资金净流入、平台待还余额等减少，行业因此遭受到流动性风险。
　　问题平台的出现以消息的形式对整个行业产生影响，研究表明P2P行业的投资者行为存在羊群效应，由于投资者的盲从、跟风等非理性行为，因此更容易受到负面消息的影响。当行业运行出现问题时，由于信息不对称、行业透明度低，投资者不了解自己所投平台的具体经营状况，因此投资者除了受到消息本身的影响外，也会主动搜寻与行业有关的信息，进而做出自己的判断。基于此背景，本文在总结了现有文献的基础上，分析了负面消息和投资者情绪对P2P行业流动性的影响。
　　利用264个P2P平台的数据，本文采用问题平台比例来衡量行业负面消息的严重程度，利用“P2P跑路”和“P2P爆雷”为关键词的百度搜索指数之和（投资者对行业负面消息的关注度）来衡量投资者情绪，并构建了异常搜索指数来衡量投资者的过度关注度，用平台成交量（平台在某一时间段内，吸收的投资者的投资总额）来衡量平台流动性，通过建立模型，实证分析了负面消息、投资者情绪对平台流动性的影响，并通过交叉项分析研究不同平台特征在应对负面消息和投资者情绪产生的流动性冲击时产生的作用，以及负面消息和投资者情绪对平台资金净流入、投资者人数和借款人人数的影响。
　　实证结果表明：负面消息和投资者情绪会显著降低平台成交量，当投资者对问题过度关注时，对行业产生的流动性冲击更大。负面消息和投资者情绪对平台成交量的影响存在时滞，且这种负向影响作用随着时间的推移而减弱；投资者过度关注对流动性的影响周期与负面消息本身对流动性的影响周期一致，均为两个月。平台背景和注册资本在出现负面消息时，并不能有效地缓解平台遭受到的流动性冲击，而平台市场份额能够在一定程度上有效缓解平台遭受的流动性冲击。说明当P2P市场遭受负面冲击时，投资者存在“飞往高质量平台”的动机，会偏向于选择市场份额较高的平台进行投资，但不会关注平台背景实力或注册资本的大小，或者平台背景实力或注册资本的大小无法作为一个平台是否会发生流动性风险的一个评价指标。
　　此外，还发现平台收益率和待还余额越高，平台流动性越强；平台年龄和平均借款期限对平台流动性有抑制作用。上海银行间同业拆借利率越高，平台流动性越强；人均GDP和每单位GDP存款余额对平台流动性均没有显著影响。负面消息会显著减少平台借款人人数，但对平台资金净流入、增加投资者人数的影响不显著，可能是由于样本选择问题。此外，发现百度指数对资金净流入、投资者人数和借款人人数都有负向影响，即投资者情绪会降低平台流动性，增加平台流动性风险。
　　本文的创新与贡献如下：本文选取P2P平台为研究对象，第一次尝试对P2P平台流动性进行实证分析，研究负面消息、投资者情绪对P2P平台流动性的影响；利用百度指数衡量投资者情绪的文章屈指可数，本文通过构建异常搜索指数来衡量投资者的过度关注，这也是本文的一大创新点。同时，本文的研究分析了影响平台流动性的因素，有助于帮助平台用户识别平台的流动性特征，有助于帮助投资者、运营平台和监管者提供有关的参考建议。