近年来,我国制造业行业全要素生产率的增长趋势迅猛,但各行业生产率存在明显的差异却是一个不争的事实。而从宏观层面来看,货币政策、财政政策的实施对生产率有着重要影响。因此,对货币、财政政策影响生产率的具体机制进行研究,有助于我国政府提高政策针对性,以推进制造业生产率水平的提升。基于此,本文选用最新的ACF方法测算制造业企业层面的生产率,并加权为行业水平。接着,从融资约束的角度具体分析了货币政策、财政政策是如何影响制造业生产率的。为了对假说进行验证,本文分别构建计量模型,通过实证分析得到了如下结果：货币政策可以通过缓解行业中企业面临的融资约束度,推动制造业生产率水平提升；但不同于货币政策,由于分权模式下财政政策会呈现省际差异,这种差异会对生产率产生影响,我们发现：逆周期财政政策有利于缓解融资约束,同时也会导致过度投资,抑制生产率的提升,即财政政策逆周期性较强的地区,外部融资依赖度高的行业生产率水平反而较低。整体来看,本文的贡献主要体现在研究方法和研究视角上：在研究方法上,我们采用了Ackerberg等的最新做法：ACF法来测算全要素生产率,并在此基础上进一步加权得到制造业行业的生产率。在研究视角上,我们首先集中于货币政策与全要素生产率,从融资约束的角度出发,分析货币政策是如何对制造业的生产率水平产生影响的,这弥补了现有文献关于这方面研究的空白。其次,我们关注分权背景下的财政政策,尽管已有学者证明了财政政策会对一国全要素生产率产生影响,但其研究仅局限于国家层面,并未深入分析具体的机制,且忽略了财政分权下周期性财政政策会表现出省际差异；本文将已有研究推进一步,同时结合省区和行业特征,利用微观层面数据,从融资约束角度考察周期性财政政策的省际差异影响行业生产率的机制。