新兴的中国证券市场在10年多的历程中获得了巨大的发展，其在宏观经济中的作用也越来越重要。截止到2004年12月底，我国股票市场上的上市公司总数已达到1378家，股票市场总市值为42009.65多亿元，已经达到GDP的40％左右。股票市场一直被认为是经济的“晴雨表”一股价的波动能够预先反映实际经济的变化。在发达国家情况或许如此，但是对于像中国这样股市波动性较大、波动频率高于成熟市场、投资者持股时间短、市场交易有较强的短期投机的新兴资本市场实际情况却不甚明了。中国股市与宏观经济指标，以及与政策的关系的问题也已经有许多学者开展了研究，但国内学者多数对政策的研究只是停留在定性的分析上，而从定量的角度进行的研究还很少。本文基于国内外已有的研究成果，力图从量化角度来研究该问题。本文从长期和短期两个层面上研究影响我国股市波动的主要宏观因素，并且探讨和政策事件的相互关系，　　本文试图从以下五个方面对上述问题加以研究:　　第一部分简要回顾了我国证券市场的若干现状和特点，对国内研究背景和研究的原理进行了介绍。　　第二部分主要针对股价波动的ARCH现象，对ARCH类模型进行了介绍，主要介绍的模型是基本ARCH模型，广义ARCH模型，包括GARCH模型、ARCH—M模型、EGARCH模型和TARCH模型。　　第三部分首先分析了上证综合指数收益率的基本统计特征，然后在此基础上分析了上证综合指数收益率的ARCH类模型。　　第四部分从宏观经济因素对股票市场产生影响的角度，进行了主要宏观经济因素与沪市波动的相关性分析，并且详细阐述了名义利率和工业增加值对沪市波动产生的影响。运用的统计分析方法是:ARCH/GARCH模型、协整检验和误差纠正模型。　　第五部分对沪市波动与政策之间的关系进行了分析，首先运用统计方法选择股市政策事件，并且对1992-2004年沪市波动进行了定性分析，然后在此基础上运用定量分析方法选择重大政策事件。　　本文的研究发现，上证指数收利率序列存在着非正态性、波动的集聚性、杠杆效应等统计特征，并且存在显著的ARCH效应。在长期里，决定股票指数变动的主要因素是名义利率和工业增加值，它们之间存在稳定的协整关系，但是在短期里，决定股票指数变动的主要因素是名义利率的变动，利率变动的冲击往往在较短的时间内就能产生，工业增加值的变动只有在三个月以后才能对股指产生影响，而且和发达国家不同，股指的变动并没有领先于实际产出的变动，也就是说股票指数并没有起到“晴雨表”的作用。国家宏观政策是导致我国股票市场波动的一个重要因素，这是我国股市不成熟的表现，也是股市存在制度缺陷的结果。但从统计的结果也发现，政策对股票市场的影响正在逐步降低，股市正在以其自身规律发展着。　　本文的创新点在于:一不仅仅研究了股市波动性ARCH效应的本身，而且还用ARCH/GARCH类模型和误差纠正模型重点研究了我国沪市的条件波动性的特点以及沪市条件波动性和一系列的宏观经济变量的条件波动性之间的关系;二运用定量和定性相结合方法分析政策事件对股市波动性的影响。　　不足之处在于:一在选择主要宏观经济变量时没有置于开放环境中，即没有考虑进口和出口这两个变量的影响，而很多学者的研究表明，进出口对股市波动的影响也逐渐加大;二政策影响股市波动性分析的深度不够，比如股市对政策事件的反映如何，政策事件的周期性和股市周期性的关系如何。