IPO发行抑价是普遍存在于各国证券市场的一个现象，是学术界的研究热点问题之一。成熟资本市场的IPO发行抑价水平为15％左右，长期以来，我国沪深A股IPO发行抑价水平居高不下，存在新股不败的神话。我国证券市场处于新兴十转轨时期，证监会与证券市场相关机构一直致力推动新股发行体制的市场化改革，其中如何提高IPO定价机制的市场化程度是当前新股发行体制改革的核心内容。本文的研究具有重要的现实意义。　　 本文第一部分介绍了研究背景和国内外文献综述。第二部分介绍了新股估值理论，运用估值模型计算得出的新股价值只能作为IPO发行定价的参考。第三部分介绍了IPO定价机制的三种基本类型，回顾了我国IPO发行定价制度的变迁。第四部分选取沪深A股市场1993-2009年的数据，采用初始收益率、发行市盈率两个指标，以及比较询价区间、发行价格和上市首日收盘价，描述沪深A股IPO定价效率。实证研究结果显示，询价制的实施，提高了IPO的定价效率；目前沪深A股IPO抑价水平仍偏高，定价效率较低；目前IPO发行定价偏低的可能原因一是询价对象缺乏准确定价的能力，二是询价对象未能如实报价。第五部分引入承销商拥有股票分配权的询价制数理模型，说明承销商策略地分配股票能够保证在初步询价阶段知情投资者如实报价，并实现发行折价与发行底价最优的均衡。本文最后提出今后IPO定价机制改革的三点建议，一是赋予承销商股票分配权力，二是承销商事前设定发行底价，三是提高机构投资者的定价能力。