自2010年以来,中国概念股遭遇海外做空机构的“围剿”,包括浑水、香橼等在内的多家做空机构对在美国上市的中国概念股发起财务调查,揭出了许多存在一定问题的中国公司,不少中概股被停牌甚至退市,这也对其他中概股的估值造成了一定波及,中概股集体陷入诚信危机。随着后期穆迪、惠誉等评级机构的介入,引发了整个市场对中概股的恐慌,纳斯达克中国指数半年内累计跌幅一度超过50%,同时,中国公司海外上市的VIE合法性也成了问题,中国公司的VIE架构岌岌可危。进入2012年,情况并没有好转,从2012年1月到9月期间,只有一家中国企业“唯品会”登陆美国。就在美国市场对中概股依然持悲观情绪之时,有一家中国企业却逆流而上,成功在纳斯达克挂牌交易,而且是一家拥有“中国”名头的高新科技公司——中国手游。中国手游娱乐集团成立于2011年1月20日,注册地为开曼群岛,是一家国际化、专业化的手机游戏开发与运营商,致力于国内智能机游戏和功能机游戏的研发和运营。对中概股来说,中国手游的上市可能意味着窗口期已经打开,IPO得以解冻。但是中国手游并不是采用一般的IPO上市方式,而是运用一种国内企业并没有应用过的方式——介绍上市。介绍上市在境外市场是非常常见并被许可的一种上市模式,但是之前国内并没有使用过的先例。介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式,公司再次上市的是已经发行流通的股份,所涉及的这一部分股份有一定的数量要求,并通过在其原有交易所的交易,被众多的投资者所持有,保证介绍上市后公司股票具有足够的交易量,使其具备充分的条件在公开市场进行交易。这种上市行为不能带来新的资金,但是可以在公司知名度、行业内声誉、合作关系等方面为公司带来实惠。本文通过对中国手游的股权结构以及在纳斯达克上市过程的介绍,深入分析其上市的原因,包括上市时点的选择、市场的选择,并着重剖析其选择“介绍上市”这种方式上市的深层次考量。文章也对中国手游上市后的效果进行了研究,包括对现阶段公司的财报、股价及其对中国企业VIE架构合理性的贡献。最后探讨了中国手游上市对2013年开始的中国内地“新三板”市场介绍上市的借鉴意义以及启发。