上市公司董事会资本、产权性质与企业绩效的相关性研究

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中国正处于转轨经济的特殊时期,国有企业在上市公司中占绝大多数是很具有中国特色的,随着很多国企股份制改造的完成,“国进民退”、“国退民进”的现象此消彼长,国有企业和非国有企业在战略选择、经营方式以及公司治理上都存在巨大差异,从而导致企业业绩有着不同的表现。董事会作为公司治理的核心机制,其决策效率也直接决定了企业绩效和企业的战略发展。董事会是否能够充分发挥自身的作用取决于其能够履行监督管理、资源提供以及战略咨询等功能,而董事会成员的能力又在很大程度上决定了董事是否能够很好地履行其职能。董事会成员的能力包括知识、经验、技能以及社会关系网络,从资源依赖的角度,可以将其视为董事会人力资本和社会资本。以往的学者研究董事会,往往从董事会构成、董事会规模、独立董事比例、董事会会议频率等董事会特征考虑,而很少涉及董事个人的能力,本文则希望从资源依赖视角,研究董事会资本对企业绩效的影响,以丰富国内对董事会资本的相关研究。本文从董事会人力资本和社会资本的角度,探索性地分析我国企业董事会资本对企业绩效的影响机制,并以我国2007-2010沪深300指数的上市公司为样本,运用多元线性回归分析,将董事平均年龄、董事教育水平以及董事会异质性作为董事会人力资本的替代变量;将连锁董事比例和董事会政治关联程度作为董事会社会资本的替代变量,考察董事会资本对企业绩效的影响。然后运用主成分分析将董事会资本的各个维度拟成董事会资本综合指标,并引入产权性质,分析我国国有企业和非国有企业中董事会资本对企业绩效的不同影响程度。实证研究结果表明:(1)董事平均年龄与企业绩效负相关,董事教育水平和异质性与企业绩效都显著正相关;(2)连锁董事比例与企业绩效显著正相关,董事会政治关联程度与企业绩效正相关但不显著;(3)董事会资本综合指标与企业绩效显著正关,非国有企业董事会资本对企业绩效的提升作用大于国有企业。在实证研究结果的基础上,本文提出政策性建议,能够为我国国有企业和非国有企业董事会的建设以及董事会能力的提升提供借鉴。
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