作为企业发展的重要战略之一,并购以其优化资源配置、创造竞争优势等特性在资本市场上被视为一大利好消息。然而随着并购热潮的推升,商誉泡沫不断积累,给企业的经营带来巨大风险。2018年底资本市场上的累计商誉已达1.36万亿元,2019年初多家公司因计提商誉减值而发生业绩“爆雷”,且许多高管和大股东等内部人早已在此之前实现精准减持。这样的现实背景不禁让人思考并购之下商誉资产的真实定位,探索并购商誉与内部人减持之间的关系,并寻找缓解内部人这种机会主义行为的有效途径。本文对并购商誉和内部人减持的相关文献进行了梳理,结合信号传递理论、过度反应理论和信息不对称理论,选取我国2007-2017年披露商誉的沪深A股上市公司为样本进行检验,拟探究商誉资产对内部人减持行为的影响。研究发现:并购商誉与内部人减持之间存在显著的正相关关系,这主要是因为商誉资产在催生股价泡沫的同时也加剧了企业的信息不对称程度,为内部人减持创造了条件;而会计稳健性和机构投资者持股能够显著弱化并购商誉与内部人减持之间的正相关关系,在其中发挥着治理作用,约束了内部人的机会主义行为。进一步地,本文还从三个角度验证了内部人的机会主义动机,发现与并购商誉相关的内部人减持价格显著高于基准价格,并购商誉与内部人减持之间的正相关关系在商誉泡沫程度较高的公司中更为显著,有商誉的公司中内部人减持越多也预示着未来商誉减值会越严重。本文从商誉资产特性的视角证实了巨额商誉之下的内部人机会主义行为,并加入公司内外部治理因素来尝试探索解决该问题的途径,旨在引导投资者理性看待并购事件及并购商誉,也为监管部门、准则制定机构和资本市场各方主体在政策制定、监督和执行等方面提供借鉴。