债券市场是我国金融市场的重要组成部分,是实现直接金融功能的重要途径。我国“十四五”规划指出,要完善市场化债券发行机制等,鼓励融资结构向直接融资转型。公司债券是我国公司直接筹措资金的重要渠道,是我国推动直接融资的前沿阵地。对公司债券进行研究具有重要的实践意义。本文的主要创新之处在于采用公司风险承担作为中介变量研究股权结构对公司债券融资成本的影响。现有的关于股权结构对公司债券融资成本的影响的研究尚嫌不足,且对其作用机制的研究分析也多集中于股权结构对公司经营绩效的影响方面。本文则研究检验了股权结构-公司风险承担-公司债券融资成本的作用路径,作为一种新的分析思路,有助于理解股权结构对公司债券融资成本的影响。本文首先梳理了前人关于股权结构与公司债券融资成本之间关系的研究,认为较高的股权集中度有可能导致控股股东投资保守,有利于降低债权人面对的风险;另一方面过高的股权集中度导致控股股东缺乏制衡,有可能侵害公司的利益,两种作用叠加使其呈现U型关系。随后进一步分析决定采用公司风险承担作为二者之间的中介变量,考虑政府隐性担保造成的国有企业和民营企业信用风险的差别,决定对国有企业和民营企业分开进行研究。实证方面,本文以2018-2021年沪深两市发行流通的公司债券为研究样本,采用固定效应模型和中介效应模型对样本数据进行回归分析。实证研究的结果表明:股权集中度与公司债券信用利差之间、与公司风险承担之间都存在显著的正U形关系,即存在最优的股权集中度降低公司债券信用利差和公司风险承担。公司风险承担水平与公司债券信用利差存在显著的正相关关系,是影响公司债券信用利差的因素,且公司风险承担水平在股权集中度与公司债券信用利差之间发挥了中介作用。根据以上研究结论得出如下建议:发债公司方面可以考虑适度调整公司的股权结构,从而降低公司债券的融资成本。投资者在对公司债券进行估值和定价时也可以将公司的股权结构和公司风险承担作为影响因素之一纳入考虑。