长期以来，经济学家对货币理论与货币政策的研究主要局限在传统商品市场的框架中研究商品与劳务供求对货币政策的影响以及货币政策又如何通过控制货币数量与价格(即利率)来控制一般物价水平。然而20世纪80年代以来，许多国家在利率、物价和国内实体经济都平稳的情况下，出现了经济的剧烈波动。这说明波动的动力源不是来自宏观经济直接构成因素，而是金融市场，特别是股票价格的大幅波动。例如日本“泡沫经济”破灭导致的经济萧条，20世纪90年代后期在整个东南亚地区爆发的经济危机等，都是金融市场特别是股票市场急剧动荡所产生的结果。在20世纪90年代中后期，以美国为代表的西方各国股票价格明显偏离实体经济的上涨趋势更是引起了决策部门特别是货币当局的普遍担忧。因此美联储主席格林斯潘认为，在新时期美国货币政策面临的新挑战将主要来自于股票市场，在此背景下，股票市场与货币政策的关系成为货币理论研究中的一个热点问题。随着资本市场(尤其是股票市场)的发展，货币政策的制订面临着新的环境，股票价格的波动不仅影响着资本市场本身，也影响着货币政策的效应。本文主要研究了股票价格和货币政策之间的关系，并着重从理论分析和实证分析两个方面入手。　　 首先，文章通过文件综述的方式简要总结和回顾了国内外对于股票价格与货币政策关系研究的文献及成果。从目前所能见到的研究文献看，对这个问题的研究出现了两个高潮期，第一个高潮期是20世纪30年代经济危机之后的一段时间。这段时间的研究主要是围绕着对经济危机的解释展开的，这段时间产生了大量的理论研究成果，也造就了一大批经济学家，如新货币主义领军大师弗里德曼等。这些学者从不同的角度对经济危机进行了解释，直到现在对此也没有一个标准的统一答案。特别是随着资本市场在一国经济中的作用和地位的提高，资本市场对货币政策挑战日益明显，于是经济学者对二者关系的研究进一步升温。从20世纪90年代初到东南亚金融危机的出现形成了第二个研究高潮。直到现在，货币政策如何正确应对股票价格的波动，仍然是一个未解决的世界级课题。接下来简单介绍了股票市场的发展使得货币政策的制定面临着新的环境，对于货币政策提出了新的挑战。　　 其次，从理论角度分析了股票价格对与货币政策的关系，包括股票价格与货币政策调控目标、中介目标、通货膨胀、货币需求、货币供给、货币政策传导渠道的关系分析。股票价格能否成为货币政策的调控目标存在着不同的观点；同时股票价格的波动对于货币政策的中介目标选取也产生了影响；股票价格与通货膨胀的关系体现在物价指数能否反映相应的股票价格的变化，如何把股票价格指数纳入到物价指数中；股票价格的变化对于货币需求的不同层次有着不同的影响；股票价格与货币供给存在着相互的影响关系。同时文章从不同的角度分析了货币政策的四种传导渠道，其中着重研究了股票价格在货币传导机制中的作用。在离论文系中，着重分析的是股票价格变化与货币需求和货币供给之间的关系，以及股票价格与货币传导机制之间的关系，这为下一章的实证分析做好了理论铺垫。　　 再次，从实证分析角度着重研究了股票价格波动对于不同货币层次的货币需求量的影响；股票价格波动对于总产出的影响效应。施政分析中主要运用的是多元线性回归分析和扩展的IS模型进行分析，通过实证分析我们得出了股票价格对于各货币层次的影响尽管在统计上并不显著，但是对于不同货币层次需求的影响存在不同的正负关系，这对于进一步研究股票价格与货币政策的关系有着积极的意义。同时本文研究得出中国目前的股票价格的货币政策传导渠道并不通畅，并分析了其存在的原因。其主要的原因在于从理论上讲，股票市场对货币政策传导渠道有两个基本环节构成：第一个环节是货币政策作用于股票市场，使之趋向于货币政策的中介目标。第二个环节是股票市场将自身对于货币政策的反应通过其他经济、金融部门的联系向外传导，使货币政策效果趋向于最终目标。而目前对于第二个环节在我国还存在着一些制约股票市场传导货币政策的制约因素。　　 最后，介绍了股票价格与货币政策关系研究的启示和总结，从货币政策导向和资本市场与货币市场互动两个方面提了几点建议。明确货币政策的最终目标。重新制定货币政策的中介目标，逐步实现以利率作为货币政策的中介目标。调整货币政策的工具，应该以公开市场业务操作为主。大力发展资本市场、健全股票市场的制度建设，发挥股票市场传导货币政策的功能。协调发展信贷市场、货币市场和资本市场，逐步实现三个市场之间的良性发展。注意股票价格泡沫的形成，防止对于宏观经济的危害。货币当局应当对于股票价格的波动应给予“关注”而不是“盯住”。