20世纪七十年代以来，金融衍生品交易开始逐渐兴起，其在帮助投资者规避市场风险、信用风险等方面发挥了巨大的作用。在金融衍生品交易中，利率互换交易的增长最为引人注目。2006年2月14日，央行发布《关于人民币利率互换交易备案有关事项的通知》以来，众多金融机构开始进入利率互换市场。截至2008年底备案金融机构已有65家，利率互换市场的总成交名义本金约4121．5亿元人民币，较2007年总成交名义本金增长了近一倍。 本文就我国的人民币利率互换作为研究对象，从利率互换的定价角度出发，对我国人民币利率互换市场进行深入研究。同时针对BDT模型不能很好的描述互换利率短期波动问题，本文还将从互换的价差变动的角度出发对互换利率的短期波动进行研究，以弥补定价中的不足。 在分析了我国利率互换市场发展现状的基础上，本文选用BDT二叉树模型对我国的利率互换市场进行定价。从最终的定价结果中可以看出，传统的BDT二叉树模型倾向于高估市场利率。本文认为这主要是由于存在流动性溢酬造成的。 针对利用传统BDT二叉树模型定价中出现的问题，本文又以考虑了流动性溢酬BDT二叉树模型重新对利率互换进行了定价。从新的定价结果中可以看出，在消除了流动性溢酬的影响后，理论价格不再出现高估的情况，理论利率能很好反映实际利率水平。 本文在对利率互换的价差变动研究中发现，利率水平变化、远期利率走势对我国的互换价差变动具有很大影响。它们通过互换价差的影响来使互换利率在短期产生波动，偏离理论模型给出的估计值。 我国的利率互换市场互换价差变动与利率水平变化之间存在负相关性。当利率上升时，做市商将会报出相对较小的固定利率，而这将造成互换价差变小。利率互换价差与远期利率走势负相关。具体而言是，利率期限结构处于上升状态时，互换价差将变小；而处于下降状态时刚好相反，互换价差将变大。互换价差变化与利率水平变化及远期利率变化存在相关性。利率水平或远期利率将通过互换价差来产生影响，而这种影响将使的互换价格在短期偏离理论价格，形成短期波动。 本文共有六个章节组成，每个章节介绍如下， 第一章引言，对国内利率互换的市场背景进行介绍并对发展情况进行了简单的回顾。同时本章还对本文的研究对象与研究命题进行介绍，阐述了论文的理论意义和实用价值，对论文的创新结果进行了简要说明。 第二章文献综述，就本文的研究命题，针对国内外在此方面的理论和模型进行了相应的研究综述的回顾。从利率互换的定价理论及价差理论两个方面出发对国内外的研究现状做了简单的介绍，并对其进行相应的评论。本章最后还简要的介绍了利率期限结构的有关理论。 第三章利率互换市场介绍，本章主要介绍了国内外利率互换市场的发展状况。介绍利率互换在国外的发展情况，同时也对利率在我国发展现状进行介绍，对目前人民币利率互换的主要品种进行说明。本章最后对我国利率互换市场近一年来的交易情况进行分析。 第四章利率互换定价研究，说明了互换定价研究方法和实证结果。本章首先介绍了要利用到的定价方法和定价中所使用BDT二叉树模型。接着本章给出了BDT二叉树模型的估计方法，并用其对利率互换市场进行实证检验。针对传统BDT模型出现的高估现象，本文认为是由利率的流动性溢酬造成的。对此本章给了考虑流动性溢酬的BDT二叉树模型估计方法，并用其进行了相应的实证。最后本章对两种方法进行了比较分析。 第五章利率互换价差研究，说明了互换价差变动研究方法和实证结果。本章首先对国外对互换价差变动的有关理论进行说明，并提出了针对我国互换市场的有关假设。第二节针对这几种假设构建了一个EGARCH模型，并在第三节中对其进行实证检验。本章最后对以上结果进行分析。 第六章结论，对全文进行总结，列示了本文有关研究的基本结论，并根据实证研究结果，提出了积极的政策建议，说明论文的研究局限性所在，并就今后的研究方向提出了展望和设想。