本文主要研究的是中国基金在股市的表现。我国基金从1991年10月发展至今已有，其操作对股市的影响也是随着规模的增长越来越大。在这种情况下，基金的规范操作也成为中国股市健康发展的必要条件。但是由于我国基金治理结构不完善，基金从开始时就存在不规范操作。在2000年的《财经》杂志曾在这方面做出过调查，并得出了基金搞黑幕的结论，2002年以后比封闭式治理结构更完善的基金开放式基金开始发行，并逐渐占主导地位。但是基金操作不规范的情况并没有好转。 本文通过对基金获取大量无风险收益，持有股票换手率过高，以及基金重仓股持仓变化与股价变化之间的关系的研究得出基金操作不规范的结论。在基金无风险收益方面，基金一直通过一级市场和二级市场两个市场的差价去赚取无风险收益，所以虽然基金业绩跑赢大盘，但是在其投资股票方面并没有真正取得很好的成绩。在基金股的高换手率方面，基金2002以来的换手率一直高于市场整体换收率，与基金的价值投资理念不符，这种频繁的倒仓背后隐藏的是基金的“对倒”和“倒仓”。在对基金重仓股持仓变化与股价变化之间的关系中，基金在中国股市的几次大行情包括5.19行情，6.24行情，1649点行情，1783点行情中都是在股价低位时轻仓，股价高位时重仓，在2004年9月底到2005年3月份的持仓变化中基金持仓变化不合理，可以得出基金在高位为主力庄家接盘的结论。 基金操作不规范的原因主要是缺乏有效的治理结构，有效的基金治理结构是指通过对基金相关人员进行某些激励和约束，从而达到使基金相关人员愿意在风险一定的条件下争取收益最大化或者收益一定情况下风险最小化的一种制度安排。包括以下几个方面的内容：1 相关制度安排，2 报酬机制，3 外部市场压力。 我国基金治理结构的现状：1 分散的基金持有人难以行使权力，从而导致事实上基金由管理人掌控。2 基金管理人缺乏有效的激励约束机制，不以基金持有人的利益最大化为工作目标。3 基金托管人也缺乏有效的激励约束机制，