随着证券分析师行业的不断发展并规范化,证券分析师的盈利预测逐步成为决定上市公司管理层各项管理决策、上市公司股价波动的重要因素。一方面,投资者在进行投资决策时,会参考证券分析师的盈利预测报告,如果上市公司没有如期达到证券分析师的预测值,无疑向市场投资者传递了负面信号,在短期内会对股价造成下行压力;另一方面,为了避免未达到分析师预测值所造成的股价下跌,管理层可能采用盈余管理的方式达到分析师的盈利预测值,或者通过提前释放负面信息来调低分析师的盈利预期。那么管理层的盈余管理和预期管理是否会影响盈余意外所传递的信号质量呢?本文主要关注了这个问题。本文以2008年～2016年沪深两市A股上市公司的盈余报告为研究对象,采用事件研究法和多元逻辑回归模型实证考察了盈余管理、预期管理与盈余意外信号的关系,主要结论为:(1)研究期间,正向盈余意外的占比大于50%,且占比随时间而增加,表明上市公司管理层规避负向盈余意外的动机逐步增强了,以避免股价受到负向盈余意外的不利冲击。(2)全样本中42.04%的样本表现出新盈余意外信号,即“正向盈余意外的股价反应为负,负向盈余意外的股价反应为正”,且新盈余意外信号出现的概率随着盈余意外绝对值的减少而降低。(3)正向盈余意外组中,盈余管理、预期管理与新盈余意外信号出现概率正相关;负向盈余意外组中,盈余管理与新盈余意外信号出现概率正相关,预期管理并不会影响新盈余意外信号出现的概率。(4)采用多元逻辑回归的预测模型发现,新盈余意外信号理论对盈余公告后股价走势具有较好的预测能力,其准确率可以达到75%左右。最后,,根据本文的研究结论提出了一些政策建议。