与封闭式基金相比,开放式基金的一个特点就是基金份额的不确定性。在开式基金成立以后,投资者可以通过申购或赎回基金份额来追加或减少基金份额,影响基金规模。基金的净赎回会给基金的运作管理和流动性风险带来不利的影响,研究基金赎回特征显得十分重要。国内已有文献对开放式基金赎回行为的研究大多采用基金份额变动来衡量赎回率,没考虑基金分红的影响,而国外成熟的研究都采用净现金流来衡量赎回率,这样无法使国内的研究结论和国外的研究结论在同一层次上做比较。本文采用净现金流来计算净申购率,并结合我国的实际情况,加入最新的数据,设计了一个(本文称之为FR指标)来检验“赎回异象”的存在性并考察净申购率对基金收益率的敏感性,研究发现从2005年第1季度到到2006年第3季度,以及2008年第4季度至2009年第3季度,均存在明显的赎回异象,.同时还发现从2007年4季度开始赎回异象有减弱趋势,投资者趋于理性。此外,本文还运用面板数据模型实证分析了基金的投资绩效、收益波动、单位分红、基金规模、基金费用、证券市场收益率以及基金投资的资金成本对开放式基金净申购率的影响。最后,本文根据实证研究结论提出了应对基金投资者反向选择的若干建议,以促进我国开放式基金更加规范和健康的发展。