自2008年金融危机爆发以来至2013年,美联储一共推出了四轮量化宽松货币政策,对全球经济产生了重要影响,我国的经济与金融也受到了强烈冲击。在美联储量化宽松货币政策的影响下,美国经济逐渐走出低谷,出现明显复苏迹象,各项经济指标也都基本达到美联储的预期目标,因此美联储于2014年1月启动了QE退出程序,QE的退出也势必会给我国的经济造成一定影响。本文选取中美贸易与投资这个角度,研究美国量化宽松货币政策的实施与退出对中美经贸关系的影响。首先对改革开放以来中美经贸关系的发展历程进行了回顾,并以蒙代尔弗莱明模型为基础对美国量化宽松货币政策对中美贸易与投资的影响路径进行分析,之后通过建立VAR模型与加入虚拟变量的方法进行分析,对美国量化宽松货币政策的实施与退出对中美贸易与投资的影响进行实证研究,得到如下结论:(1)美国量化宽松货币政策对中美贸易的影响。美国量化宽松货币政策会通过收入效应和汇率效应影响中美贸易水平,收入效应会通过美国GDP拉动我国对美国出口的复苏,而汇率效应对我国对美国的出口起到了抑制作用,最终美国量化宽松货币政策对中美贸易的影响方向则取决于这两种效应的大小比较。在短期(1-4期),汇率效应存在时滞性,收入效应大于汇率效应,即美国量化宽松货币政策在短期并没有抑制我国对美国的净出口额的增长。在中长期(5-21期),收入效应小于汇率效应,美国量化宽松货币政策在长期最终抑制了中国对美国的净出口额的增长。(2)美国量化宽松货币政策对中国在美国的直接投资影响。美国量化宽松货币政策主要通过收入渠道、汇率渠道和利率渠道影响我国在美国的直接投资规模。其中,我国国内生产总值的增长有效地促进了中国对美国的直接投资发展;人民币升值会通过财富效应,使我国在美国的购买能力增强,加快了并购的步伐;而利差的作用与预期相反,这跟我国的政策有关,随着利率市场化以及资本管制的放松,这种作用方向也会随之改变。在以上三种作用的影响下,我国对美国的直接投资规模在美国实施量化宽松货币政策期间得到了飞速发展。(3)美国量化宽松货币政策对美国在中国的直接投资的影响。美联储实施的量化宽松货币政策并没有对美国在我国的直接投资起到明显的正向溢出作用,虽然美国经济复苏在一定程度上带动了美国在我国的直接投资,但美元贬值并不利于美国开展对外直接投资,因此在QE实施期间,美国对中国的直接投资并没有得到有效发展。(4)美国量化宽松货币政策的退出对中美贸易的影响。美国量化宽松货币政策的退出,在短期(1-12期)会通过汇率渠道显著促进中国对美国的净出口额的增加;在长期(13-39期),模型预测显示在其他条件不变的前提下,随着美国量化宽松货币政策的退出,中国对美国的净出口额在长期会趋向平稳发展。(5)美国量化宽松货币政策的退出对中国在美国直接投资的影响。美联储启动量化宽松退出程序之后,将通过汇率渠道降低中国在美国的直接投资规模,但与此同时,我国GDP的增长仍然是促进中国对美国直接投资的一个因素,因此在QE退出之后,中国对美国直接投资规模大小取决于上述两种作用的综合。由此,笔者认为,在经济全球化的今天,要实现中国对美国的贸易与直接投资的可持续发展,必须做到以下几点:第一,积极推进人民币汇率机制改革,提高微观经济主体应对市场变化的灵活性;第二,加速产业结构升级,鼓励产品创新,提高我国产品国际竞争力;第三,提高我国跨国公司的实力,扩大跨国投资规模;第四,加强临时资本流入管制,抵御国际金融市场潜在风险。第五,我国适时使用量化宽松工具来提振本国经济,以本国经济发展为支撑促进中美经贸关系的稳定发展。