在资本市场中,股价充当了晴雨表的作用,预示着资本市场的万千变化。反过来,资本市场的动荡也会导致个股股价飙升和暴跌的现象发生。而这其中,股价暴跌直接导致股票市值迅速蒸发,股东利益短时间内迅速下降,投资者信心也产生了动摇,二者恶性循环的循环的相互作用极其不利与资本市场的发展。家族企业占据我国民营企业一半以上,通过安排亲属担任董事会成员、担任公司重要职位等方式来参与管理企业,又通过诸如金字塔结构的持股方式或者是交叉持股的方式获得了超额控制权,这种参与管理和超额控制体现了哪些效应,这些效应之间是相互支持还是相互抵消?本文将家族企业作为研究对象,探讨股价崩盘风险与其之间的关系。本文样本采用的是2002-2016年A股主板上市的家族企业,共计2699个观测数据,并进行实证检验,得出结论如下:第一,家族参与管理与股价崩盘风险呈负相关关系。(1)管理层中有家族成员参与与股价崩盘风险呈负相关关系。家族成员是企业发展的最直接的受益者,他们参与企业的经营会更有利于实现企业财富最大化,有最直接的动机使企业走向繁荣,会有效缓解代理问题。(2)董事会中有家族成员参与与股价崩盘风险呈负相关关系。公司治理是现代企业制度的核心,董事会正是公司治理的关键。在这样一个关键的组织中有家族成员的存在,最大化的保证了企业的正常经营。当企业出现负面信息时,会及时的进行处理,而不是搁置在一旁。会最大化的阻止负面消息的堆积和爆发。有效降低股价崩盘风险。第二,家族控制与股价崩盘风险呈负相关关系。从家族董事会的层面来看,这部分的超额控制与股价暴跌风险呈现负显著相关关系。董事会作为企业内部决策机构,体现了利益协同效应。公司的战略决策的制定和执行在董事会的作用下保障了一致性,一般不会出现隐藏瞒报等行为,信息透明度增加,缓解代理问题和股价暴跌风险。在把股东层面的超额控制纳入考虑范围内后,可以看出,家族总超额控制与股价暴跌风险呈负相关关系。股东大会层面的超额控制权体现的是监管缺失后的掏空效应,即大小股东之间的代理问题。董事会和家族股东大会体现了两种效果相反的效应,从结果看,董事会的利益协同效应大于家族股东大会的掏空效应,总体上表现出支持效应。家族企业的股东会舍弃掏空小股东所获的的经济利益而去维护家族企业的名誉和形象,提升企业价值,降低了股价暴跌的风险。本文的创新之处在于本文将家族企业分为家族的管理和家族的控制。其中家族参与管理用董事会层面和管理层层面进行度量。家族控制选用超额控制权来衡量,其中超额控制权按层次分解为董事会层面超额控制权和总超额控制权(董事会层面+股东大会层面),借用代理理论和信息不对称等理论解释了家族企业与股价暴跌风险之间的关系。本文研究结果链接了家族企业和股价崩盘风险,一定程度上给予了家族企业应对股价崩盘风险的理论指导。