烽火通信股权激励效果的案例研究

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现在企业制度中的由两权分离引发的所有者同管理者之间的委托代理问题已然成为企业治理理论体系中的焦点。股权激励作为解决这一问题的关键方式,其特质是持续性久,正是因为这样,先进国家在这一领域的探讨较多且付之以实际的运行,已然在薪酬激励中占据较高的地位。但其在中国的推行受到股权分置及股权激励较迟的开始的制约。直到2005年股权分置改革的推进,以及相关法律法规的不断完善,我国股权激励的实施进度显著提高,然而股权激励在实施过程中也不可避免地出现了一些问题。其作为降低由两权分离带来的委托代理成本的初衷能否实现,取决于多方面的因素。本文首先阐述选题的背景及意义,通过文献回顾的方式梳理在这一领域已有的研究成果,发现关于股权激励效果的研究结果存在分歧。故本文探究股权激励机制所产生的效应是有必要的。通过案例研究的方式深入探析股权激励产生的效果。以国家相关部门联同下发有关文件通知后,国有上市公司中首个获准实施股权激励方案的烽火通信为切入点,对烽火通信的概况及其实施股权激励方案的内容及过程进行梳理;接着对烽火通信股权激励效果进行研究,主要从宏微中角度分析其实行激励的原由,之后使用事件研究法、财务指标分析法、对比分析法具体从股权激励对股价、业绩、投融资行为以及股利分配等方面的影响来考察股权激励的效果。分析得出烽火通信实施的首期股权激励方案的效果不显著,具体表现为该方案的实施能够提升业绩表现,改善公司的债务结构,增加对部分长期性资产的投资规模,但是并没有提高整体的投资效率,同时对公司的成长能力的提升以及管理成本比率的降低作用不大。随后分析了其股权激励方案本身的优缺点,通过与其所在行业公司推出的方案的相关条款的设定进行对比,发现方案的激励对象的分布、激励模式的选择相对于其所处的信息科技行业的特点以及自身的发展阶段来说合理,其业绩考核指标的选择具有一定的创新性,同时其激励方案中的较长有效期及合理的行权安排都值得借鉴。然而分析发现其激励力度过低、考核指标不全面等,这些会使得股权激励效果不明显。最后基于对烽火通信激励方案本身的相关比较,提出完善股权激励运行的启示。这对该机制在中国的良好推进具有重要的意义。
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