关联担保是我国上市公司最典型的对外担保形式。几年来,上市公司的关联担保行为频繁发生,涉及金额大,其中蕴涵了巨大的财务风险。从已暴露的问题来看,关联担保所引发的各种诉讼对金融机构和资本市场产生了严重的负面影响。尽管监管部门给予了一定的关注,也出台了相关的政策,但涉及关联担保的上市公司数量仍很多,上市公司的整体关联担保金额也很高,其蕴涵的财务风险巨大。到底哪些因素在影响和支配着上市公司的关联担保行为成为值得我们思考的问题。由于我国上市公司担保信息披露不规范,关联担保相关数据的收集成本较高,前人针对此问题的研究多为理论分析,实证研究主要体现在案例研究方面,即从现象上对上市公司对外担保的危害和成因进行描述,缺乏以详尽的担保数据为支撑的实证研究。因此本文将就此问题展开研究。在回顾了前人的研究成果及相关理论基础后,本文对我国上市公司关联担保行为的现状进行了整体描述并从理论上分析了可能对我国上市公司关联担保行为产生影响的因素。在实证分析部分,本文用皮尔逊相关系数、独立样本T检验和多元线性回归分析等方法,考察了上市公司股权结构、董事会特征、经营业绩、负债水平、关联资金占用状况、关联担保风险、地方政府的干预等因素对上市公司关联担保行为的影响,得到如下结果:第一大股东持股比例越大,上市公司从事关联担保行为的程度越弱;流通股比例越小,上市公司的关联担保行为越严重;总经理兼任董事长的上市公司比两职分离的上市公司关联担保行为严重;经营业绩越差,上市公司的关联担保行为越严重;负债水平越高,上市公司的关联担保行为越严重;当年占用关联方资金较少的上市公司,则更多的利用关联担保实现利益转移。而独立董事比例、上市公司所面临的关联担保风险、地方政府的干预等因素对上市公司关联担保行为没有显著影响。本文的新见解在于:(1)控股股东在通过关联担保进行利益转移时,只存在利益协同效应,不存在壕沟防御效应。关联担保与其他利益转移方式如非公允价格关联购销、资金占用、高额派现等相比,具有其特殊性,即关联担保是风险很大的利益转移方式。因此随着控股股东持股比例的增加,控股股东会担心担保可能带来的风险,从而削弱了利用关联担保进行“隧道挖掘”的动机和程度。(2)对于涉及关联担保的上市公司而言,关联资金占用率越高,其从事关联担保行为的程度越弱,反之,则越强。在监管部门双管齐下对关联资金占用与关联担保进行治理的环境下,作为上市公司最常见的两种利益转移方式,关联资金占用和关联担保呈此消彼涨的态势,即从利益转移的角度而言,关联资金占用和关联担保表现出一定的替代性。