企业异地投资是资本跨区域流动在微观层面的重要表现形式,也是企业地域多元化的重要手段和方式,关系着资本要素的配置效率和产业的空间分布。企业异地并购和投资对于企业提升资本投资效率、改进投资结构、促进整体的资本配置效益具有重要意义,是推动企业持续、健康发展的一条重要途径。在我国长期地方保护主义和市场分割的背景下,企业的跨省市投资面临的困难重重,研究我国企业异地投资的影响因素,具有更加重要的现实意义。企业跨区域投资领域的研究与区域内投资的研究关注点不同,企业异地投资更加关注地区因素对企业投资决策的影响,比如地区间的地理距离、市场环境差异等。近年来,随着交通、通讯等技术的进步以及制度经济学的兴起,企业跨区域投资的研究从关注传统的地区资源条件、市场规模、劳动力成本等因素逐渐转向关注地区制度环境因素。特别的,地区文化对企业异地投资的影响越来越受到学术界的追捧。主流观点认为地区间的文化距离不利于企业异地投资,然而,相关的实证检验至今没有得到一致的结论。这可能是因为在跨国投资的研究情境中,正式制度与非正式制度往往混杂在一起,无法分离;也可能是因为现有研究均从企业对地区文化环境熟悉度的视角进行论证,而忽略了企业对地区文化环境认同和匹配的影响。实际上,企业对文化环境熟悉不等于能够很好的适应和认同文化环境,企业即便处于熟悉的文化环境,依然可能由于企业风格与文化环境的不匹配而产生额外的沟通、交易成本和“合规”经营风险。因此,研究地区文化对企业异地投资行为的影响时,还需要考虑企业自身风格的影响。我国的制度环境为研究地区文化、企业风格与企业异地投资提供了很好的研究环境。首先,我国地大物博、历史悠久,各地区的文化差异很大,这为我们研究区域文化对企业异地投资的影响提供了可能。其次,与西方发达国家相比,我国尚处于经济转型的过程中,由于缺乏完善的价格、法律等正式制度体系,文化等非正式制度往往成为正式制度的替代和补充,能对企业经济活动产生重大的影响,在这样的制度背景下,研究地区文化环境对企业的跨区域投资的影响也更具有研究意义和实践价值。有鉴于此,本文以我国独特的市场环境和制度环境为研究背景,以我国上市公司新增异地子公司作为研究的切入点,全面考察地区文化与企业风格之间的匹配对我国企业跨区域资本流动的影响及其作用机制。考虑到我国的文化特色、文化指标和企业风格的可度量性,本文主要检验三种地区文化与企业风格之间的匹配对企业异地投资的影响。具体而言,这三种文化维度分别为地区关系文化、地区层级文化以及地区机会主义文化。与之相对应的三种公司风格是公司的关系型风格、层级型风格以及机会型风格。本文重点检验这三组企业风格与地区文化之间的匹配对企业异地投资行为的影响。首先,本文研究企业所在地的地区文化与企业风格之间的匹配如何影响企业异地投资的倾向。结果发现,企业风格与本地文化不匹配程度越高,企业越倾向于进行异地投资。并且,这种“本地文化匹配度”对企业异地投资倾向的影响主要存在于民营企业和融资约束程度较低的企业。进一步的拓展性检验发现这种“本地文化匹配度”对企业异地投资倾向的影响主要存在于企业注册地法律环境较差的样本和大规模企业样本中。整体而言,当企业与所在地区的文化环境并不契合、并不匹配时,可能会通过异地投资的方式进行逃离。其次,本文检验企业风格与目标投资地区文化环境之间的匹配程度如何影响企业异地投资的区位选择,即企业去哪里投资。检验结果发现,企业倾向于到与自身风格更加匹配的文化环境中进行异地投资。分组检验的结果表明,企业风格与目标地区文化环境的匹配对异地投资区位选择的影响主要发生在民营企业和融资约束程度低的企业中。拓展性检验发现这种“异地文化匹配度”对企业异地投资区位选择的影响主要存在于目标地区法律环境较差的样本和大规模企业样本中。整体而言,企业在进行异地投资区位选择时,会考虑企业自身风格与目标地区文化环境的匹配度,并且企业倾向于到与自身风格更加匹配的地区进行异地投资。最后,本文研究企业风格与目标投资地区文化环境之间的匹配程度如何影响企业异地投资的经济后果。检验结果发现,企业到与自身特征更加匹配的文化环境中进行异地投资会有更高的资本配置效率,并且这种现象主要发生在民营企业和低融资约束企业中。拓展性检验发现企业到匹配的文化环境中进行异地投资还会表现出更高的财务绩效。整体而言,企业风格与目标投资地区文化环境之间的匹配度会影响企业异地投资的绩效。企业在进行异地投资时,不仅应该关注目标地区的资源、市场等特征,还应考虑地区的文化环境。与以往文献相比,本文的研究可能有以下创新点:(1)本文首次考察了企业风格与地区文化环境之间的匹配对企业异地投资的影响;(2)本文是国内研究中首次检验并提供地区关系文化、地区层级文化、地区机会主义文化对企业异地投资行为的影响的经验证据;(3)本文为企业异地投资倾向的研究从“逃离”的角度提供了新的经验证据。本文的研究具有一定的理论意义和实践意义。本文的理论意义主要在于:(1)拓展了地区文化因素影响企业异地投资行为的研究;(2)在一定程度上缓解了以往跨国投资研究情景的内生性问题;(3)推进了企业异地投资领域研究的研究深度;(4)为地区文化与微观经济理论提供了更丰富的经验证据。本文的实践意义主要在于:秉承习近平总书记关于“加强对中华优秀传统文化的挖掘和阐发”的重要指示,本文的研究发现一方面有助于明确地区文化的经济意义、优化地区文化的发展路径、积极发挥地区文化功用,另一方面有助于促进区域间资本配置、规避企业投资价值异化和效率损失,具有重要的现实意义。