从1990年起,中国证券市场开始了20多年的高速发展,投资者需要有金融工具把大量的闲散的资金集中起来。随着投资者承受风险的意识和能力的增强以及对较高收益率的追求,证券投资基金应运而生。我国开放式证券投资基金成立至今只有10余年时间。尽管在发展过程中不断地吸收西方发达国家成熟、先进的经验,但任何事物的发展和成长都需要一个相对漫长的过程。目前我国证券基金市场依然存在不少的问题,例如很多学者研究发现,我国的证券市场尚未成为有效市场,基金经理和普通投资者之间存在着明显的信息不对称。同时,证券投资基金作为当前我国证券市场的最大主力,拥有专业的研究团队和强大的资金实力。因此,基金披露的持股状况受到一般投资者的强烈关注,其中基金季报中的重仓股投资组合则成为一般投资者买卖股票的重要参考指标。学者们针对证券投资基金季度信息做了大量的研究,主要是通过构造“赢家”组合和“输家”组合来研究我国股市的反应不足和反应过度的情况,再利用动量策略和反转策略来获取超额收益。所谓动量策略,即买入过去表现良好的个股并卖出过去表现不佳的个股；而反转策略刚好相反,即买入过去表现不佳的个股并卖出过去表现优异的个股。吴世农、吴育辉(2003)根据重仓股过去6个月的累积超额收益率来构造“输家”和“赢家”组合,发现在接下来的12个月内,“输家”组合发生收益惯性现象;而“赢家”组合发生了收益反转现象；谢赤等(2006)利用基金重仓股信息的研究表明,中国证券投资基金习惯采用惯性交易策略;张舰等(2010)的研究表明,券商偏好用反转交易策略,而开放式基金和封闭式基金则倾向于采用惯性交易策略。尽管如此,当前的研究还是存在一些不足之处。尽管可以根据历史表现来构造“赢家”和“输家”组合,并利用这些基金的重仓股投资组合进行研究,但是大量处于中端的基金重仓股投资组合信息,却并没有得到有效地利用。本文通过引入线性代数中的广义逆方法,结合基金重仓股持股比例和基金超额收益率,为一般投资者提供一种选择股票的方法。本文在广义逆方法与金融实证相结合的框架下,以2009年初到2011年底的48只开放式股票型基金作为研究样本,根据基金季度报告中重仓股持有情况,计算重仓股的持股比例,再根据Carhart四因子模型计算各只基金的季度超额收益率。根据广义逆方法将重仓股持股比例和基金超额收益相结合,构造一个新的投资组合,并与传统利用重仓股投资组合的方法进行对比,给出相关建议和文章未来的研究方向。全文共分五部分,各部分内容安排如下。第一部分是导论；这部分主要是介绍本文研究的市场背景和理论背景,提出相关研究的理论和实践意义,同时说明研究内容、研究思路、研究框架和文章的主要创新点。第二部分是相关研究的文献综述；这部分主要从两方面对相关研究文献进行综述,包括传统的基金绩效评价相关文献以及基金重仓股研究的相关文献。第三部分是理论模型;理论模型部分主要介绍本文研究的理论来源并进行理论分析得出实证研究思路。由于本文是通过广义逆方法将基金重仓股投资组合与基金超额收益相结合。因此,本文首先对广义逆方法进行介绍,然后介绍基金绩效评价的理论基础——线性因子评价相关理论,最后指出本文需要实证研究的内容。第四部分是实证研究；实证研究部分首先说明研究变量、样本选择和数据来源；其次根据基金披露的持股情况计算基金的重仓股持股比例；然后通过Carhart四因子模型对我国开放式股票型基金完成超额收益率的计算；最后通过广义逆方法将二者结合构造新的投资组合,并与传统方法进行绩效比较。第五部分是本文研究结论和建议；这部分首先总结本文通过理论分析和实证研究得到的主要结论并提出相关建议,然后给出本次研究存在不足和需要改进的地方,最后提出文章未来的研究方向。本文在结合国内外学者相关研究的基础上,得出如下研究结论：从广义逆方法和传统方法的收益结果来看,短期内两种方法都能获得显著性正收益,但收益都逐渐下降,到最后出现反转的情况；传统方法在短期的收益率高于广义逆方法,但收益率随着时间的下降速度也高于广义逆方法,因此,波动性也大于广义逆方法；总的来说,两种方法在接下来几个季度都能获得正的平均收益,但广义逆方法的平均收益更高,波动性也更小,有更高的夏普比率。因此是一种更优的方法。通过广义逆方法构造的投资组合比传统的方法更有绩效,可能的原因有以下两个方面：首先是证券市场价格机制的作用,主要包括羊群效应对股票价格的影响以及资金流动对股票价格的影响；然后是基金经理能力的体现：可能源自于基金经理的选股能力,也可能来自于基金经理掌握了其他非公开的信息。而超额收益率是对这种能力的量化表现。本文的创新点主要体现在以下三个方面：首先,本文通过广义逆方法将基金重仓股投资组合与基金超额收益率相结合,在横截面上综合利用了基金的重仓股持股比例。其次,本文的研究为我们利用基金季度信息提供了一个新的视角,广义逆方法为一般投资者提供了一种利用基金信息披露来选择股票的方法。最后,本文采用Carhart四因子模型对基金超额收益率进行计算,相比于单因子模型和Fama-French三因子模型,四因子模型的精度更高,解释力更强。本文研究主要还存在两点不足。首先,本文的样本时间是从2009年初到2011年底,样本数量稍显单薄,对文章的结论和分析有一定的影响；其次,因子模型的数据来源于朱波老师的Carhart四因子模型数据库,尽管减少了自己的运算量,但在另一方面也降低了自身对于这四个因子的计算方法的理解。由于广义逆方法获得超额收益率可能源于证券市场价格作用机制或基金经理投资能力,因此本文未来的研究方向为探究造成广义逆超额收益率的影响因素。