【摘 要】
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该文以1997年1月至1998年3月以及2001年发生并购事件的79家样本公司,对其短期(公告日为第0天)事件期分别为60天、30天、20天和10天的价格表现进行了统计研究.结果发现,60天内
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该文以1997年1月至1998年3月以及2001年发生并购事件的79家样本公司,对其短期(公告日为第0天)事件期分别为60天、30天、20天和10天的价格表现进行了统计研究.结果发现,60天内不同事件期的累积超额收益率基本均为正值,且最高达21.32﹪,这表明,市场中的投资者对于并购中产生的协同效应的效果是比较认同的.通过对具体模型的回归分析,我们发现,并购中协同效应的效果与并购的类型(混合或横向、纵向)正相关,与支付方式(混合或现金)、收购方的持股比例、收购方公司的规模负相关.这表明,中国上市公司中,进行混合并购比进行横向或者纵向并购更能取得较好的协同效应;用现金支付比用混合方式收购可以取得更好的业绩;并购中收购方公司的规模越大,对并购业绩的负面影响越大;收购方公司收购后的控股比率高的公司并没有比控股低的公司业绩好,这与中国的绝对控股的事件中,承担债务式的整体并购事件对于投资者造成的风险大的印象有关.
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