现有研究发现,社会情感财富(SEW)即家族的非经济目标是影响家族企业行为决策的重要因素,并常与金融财富(FW)即经济目标间存在此消彼长的关系。如家族企业IPO过程中,尽管因家族对企业控制权的弱化而带来社会情感财富损失,但为了进一步降低公司上市失败的概率及可能的法律诉讼成本(即因此导致更大的SEW损失),家族企业会进一步降低其发行价,通过牺牲金融财富来维护其SEW,即表现出较高的IPO抑价现象。但诸多研究也表明,媒体报道对投资者注意力和公司声誉等存在影响进而使得其对IPO抑价也存在非常重要的影响。可见,IPO抑价不完全由发行价所决定,媒体报道也是重要的影响因素。而另一方面,关系嵌入性理论也认为,家族成员间的亲疏关系作为一种特殊的社会关系,当它嵌入在企业经营管理中时,也会对家族企业行为决策产生重要影响。因此,不同类型家族企业因对SEW或FW的重视程度不同,可能使得其对媒体报道的重视程度也不一样,即利用媒体报道对股价波动的显著影响来追求其自身利益的最大化,进而导致不同的IPO抑价现象。鉴于此,本文基于SEW视角,关注不同家族成员关系对家族企业行为决策的可能影响,探究关系紧密型(夫妻、父子)和关系松散型(兄弟、复合和泛亲缘)家族企业即家族企业异质性对IPO抑价的可能影响,以及媒体报道在其中的作用。研究发现:(1)不同家族成员关系对家族企业IPO抑价存在显著影响,即关系松散型家族企业的IPO抑价明显高于关系紧密型家族企业。(2)相较于关系紧密型家族企业,关系松散型家族企业更注重通过媒体报道(媒体关注度和媒体报道倾向)对股价波动的重要影响来促进IPO抑价的上升,从而在短期内获得对金融财富的满足,以及更多对公司价值感知所带来的SEW。但长期来看,媒体报道较多的关系松散型家族企业,其股价反转程度显著高于关系紧密型家族企业。可见,关系紧密型家族企业更注重对SEW的长期维护,因为媒体渲染可能会导致公司形象受损,进而不利于SEW的上升。(3)家族成员参与管理在家族成员关系对IPO抑价的影响中起负向调节作用;即当有家族成员参与管理时,家族企业的媒体报道较少、进而IPO抑价更低,其更为注重对社会情感财富的维护。本研究的创新可能在于:首先,基于关系嵌入理论视角,即以家族成员关系为背景,研究不同家族企业在追求SEW行为方面的差异、以及媒体报道在其中的重要作用,从而拓展了家族企业社会情感财富研究的视角和丰富了其内容体系。其次,本文利用家族企业对社会情感财富和金融财富的权衡问题来剖析IPO抑价现象,进一步丰富了 IPO方面的文献。