债券市场是我国金融市场重要的组成部分。近年来随着债券市场的快速发展,债券市场上的信用风险也在逐渐累积和暴露,2014年3月4日“11超日债”宣告正式违约成为我国首只公募债券违约,之后债券违约事件接连爆发;进入2018年后债券违约进入高发期,债券市场新增的9家违约主体中环保企业成为重灾区,所以在国家大力治理环保问题的背景下,深入分析环保企业的违约原因以及对环保企业的信用风险预警显得尤为重要,对促进我国债券市场的稳定发展和环保企业的健康发展具有一定的现实意义。本文以“16神雾环保债”违约事件为研究对象,引出对神雾环保债券违约风险的探讨。遵循案例分析的基本步骤,首先对案例进行基本介绍,依次从环保行业概况、神雾环保基本介绍、神雾环保违约过程进行描述和分析;然后从宏观经济角度、环保行业角度、公司角度对神雾环保债券“16神雾环保债”的违约原因进行剖析,得出引起债券违约的主要原因是公司在大环境恶化的背景下为了扩张业务增加短期债务融资,在短期偿债能力不足和盈利能力下滑的情况下,公司偿还短期债务压力过大,预期违约风险上升;销售回款周期长导致应收账款占比高,回款不足以覆盖短期债务引起现金流不断流出,公司的信用违约风险加大。本文在实证分析过程中使用修正KMV模型测算出违约距离和违约概率来度量2012年三季度到2018年二季度神雾环保的信用风险水平,为了全面准确的分析神雾环保的信用风险水平变化,选取修正Z-score模型测度结果、信用评级结果与修正KMV模型的测度结果进行对比,测度结果显示从2017年二季度开始,违约距离DD逐渐减小,违约概率EDF持续上升,之后一直到2017年末公司的信用风险水平整体上仍然处在较高水平,在下一年度内发生违约事件的可能性很高,和神雾环保自2017年二季度开始发生流动性缺口进而诱发“16神雾环保债”违约的事实相吻合,与公司在2018年3月份正式宣布债券违约的时间点恰好契合,通过实证分析和结果对比帮助投资者对神雾环保的信用风险作出有效的的风险预警,测算发现二季度的信用风险水平仍然不容忽视,预期违约概率仍然高达9.08%,投资者仍需谨慎关注公司的信用风险水平变化,以便为投资者及时规避风险提供充足时间。最后,本文从债券市场监管、神雾环保经营治理、投资者利益保护、债券违约事后处置四个方面提出针对性地政策建议,并在最后提出文章的后续研究建议。