【摘 要】
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近年来,我国积极开拓人民币国际化之路,人民币加入SDR标示着我国货币国际化建设又向前推进了关键一步。而汇率与短期资本跨境流动作为重要的宏观经济变量,尤其是短期资本跨境流动可谓是一把“双刃剑”,其敏感性很强,一方面,适当规模的短期资本跨境流入可有助于缓解国内资金短缺的问题,提升资本在各国之间的运作效率,促进国内经济有序发展。与此同时,短期跨境资本具有流动规模大、流动速度快、逆转性强的特点,这对我国的
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近年来,我国积极开拓人民币国际化之路,人民币加入SDR标示着我国货币国际化建设又向前推进了关键一步。而汇率与短期资本跨境流动作为重要的宏观经济变量,尤其是短期资本跨境流动可谓是一把“双刃剑”,其敏感性很强,一方面,适当规模的短期资本跨境流入可有助于缓解国内资金短缺的问题,提升资本在各国之间的运作效率,促进国内经济有序发展。与此同时,短期跨境资本具有流动规模大、流动速度快、逆转性强的特点,这对我国的宏观经济稳定构成了相当大的挑战。在当前人民币国际化程度逐步加深的大背景之下,着重考察汇率变动对于我国短期资本跨境流动的影响情况,对比分析人民币国际化前后我国短期资本跨境流动所呈现出的不同特征。这对政府针对性地采取措施,尤其是从有效防范资本流动对我国经济造成的不利冲击、提高宏观经济稳定性的角度而言,本文的研究分析存有非常重要的理论价值与现实意义。本文首先通过经验总结及理论分析的方式对人民币汇率、汇率预期、我国短期资本跨境流动和人民币国际化做出现实分析,而后以启动人民币国际化的时间节点为依据划分,构建两个向量自回归(VAR)模型,运用四个变量从2006年第1季度到2019年第3季度的经济数据分别进行实证检验,对比考察了人民币国际化前后汇率变动对我国短期资本跨境流动的影响作用。研究结果表明,汇率升值及升值预期将促进短期资本跨境流入;人民币国际化背景下汇率变动对我国短期资本跨境流动的作用效果更为明显;人民币国际化建设进程过快可引致我国短期跨境资本加速外流。文章最后,针对以上研究结论从深化汇率制度改革、增强汇率变动弹性、健全短期跨境资本监控预警机制、适度推进人民币国际化四个方面提出相应的政策建议,以期在规避短期资本跨境流动所产生的冲击风险、促进我国经济持续健康发展和人民币国际化有序建设等方面提供有益借鉴。
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