资产证券化作为一种金融创新,20世纪70年代最早出现在美国的住房抵押贷款市场,起初用于解决住房抵押贷款的资金问题,后来又被用于处理银行的不良贷款。随着资产证券化的发展,证券化资产进一步扩展到知识产权、应收账款等领域,并在实践中推进了实体经济的发展。在资产证券化的相关研究中,学者们普遍肯定该创新工具在提高资产流动性、降低综合融资成本、提高资本使用效率、分散风险、充分发挥优质资产的融资作用及增加投资种类等方面的作用。高新技术企业是推动经济增长的重要组成部分,在其发展初期,资金需求量大,但其风险高、收益不稳定、无形资产占比大的发展特点与银行信贷等传统融资方式的放款要求不匹配。因此,很多高新企业难以通过传统融资方式解决资金困境,进而影响成果转化。本文基于这一问题,在传统融资模式基础上,比较分析了介于严格股权与严格债券之间的优先股、次级债及可转债等融资方式,选择优先股作为高新企业的融资工具,再通过证券化设计达到分散风险、降低融资成本的目的。本文共分四步进行分析:第一,利用Edward.Altman的Z值模型思想,构建能反映各企业的盈利水平、偿债水平及运营水平的一系列指标,通过因子分析,计算样本企业的综合得分,筛选出“健康”企业;第二,充分利用资本市场上的信息,结合KMV模型,估算企业的预期违约率,以反映企业当前的资信水平;第三,对优先股进行期限、股息率及其他条款的限制性假设,构造虚拟优先股池;第四,结合优先股池,划分利率-期限结构并对其进行现金流分析,设计证券化产品。至此本文完成从企业筛选、预期违约率估算、优先股池构造、现金流分析到证券化产品等权益类资产证券化过程的完整设计。