本文对实物期权在公司特别是在石油公司投资决策方面的应用进行研究。首先对实物期权理论进行描述，对实物期权的类型和模型给予介绍，然后本文借鉴了国外学者在长期研究中构建的石油投资的实物期权模型，比较了该模型与传统模型相比其优点，将其综合并加以扩展，并在文中运用案例阐明实物期权在实践中是如何得到运用的。 通过论证本文得出以下结论： 1、由于公司战略投资决策往往是在不确定环境中做出的，所以公司在做战略决策时面临很多的不确定性。 2、在不确定环境中进行的投资决策具有期权特性，传统的以DCF为基础投资评价方法是不适用的，它们共同的缺点是忽略了管理的灵活性，忽略了一项投资其内含的期权价值。 3、本文通过分析石油储备投资的特点和对石油储备实物期权模型的建立及分析，认为帕多克、西格尔和史密斯(Paddock，Siegel and Smith)以及Lund(1999)的根据近海石油租约建立的模型可以扩展到其他石油储备投资当中。 4、本文通过中海油投资与尼日利亚油田的实例分析了石油储备模型在现实中的应用，这一应用也说明，虽然根据传统公司投资决策理论分析，该项目并没有投资价值，但是该项目具有很高的期权价值，所以是绝对值得投资的。 5、然而我们应该看到，实物期权模型也存在不少的缺陷。