作为上市公司重要的财务政策之一,现金股利政策是上市公司把收益留存在企业内部还是进行利润分配的重要决策问题,在公司的运营管理中发挥着重要作用,引发了国内外众多学者的关注。与成熟的西方资本市场相比,中国的股票市场中不进行现金分红的上市公司占比较大,整体分红水平较低,在一定程度上损害了投资者利益。为此,中国证监会自2001年开始相继颁布了一系列分红政策,旨在进一步规范上市公司分红行为,促进我国资本市场良好分红氛围的形成。分红政策的实施显著提高了上市公司的派现意愿和派现水平,我国资本市场高派现现象凸显。除了分红政策的推动,还有哪些因素促使企业实施高派现政策呢?针对上市公司的高派现行为,众多学者采用实证研究的方法从上市公司的整体层面或行业层面出发,对高派现行为的动因及经济后果进行研究,得出了丰富的结论,但较少针对具体企业进行研究。基于此,选取整体派现水平不高的新闻和出版业中的“现金牛”企业—中南传媒进行研究,探究其高派现行为的动因及经济后果,以丰富高派现股利政策的案例研究。采用案例研究法、对比分析法、事件研究法三种方法,结合“在手之鸟”理论、股利迎合理论、代理成本理论、生命周期理论以及信号传递理论探究中南传媒实施高派现股利政策的动因,从市场反应和企业价值两个角度探究高派现股利政策带来的经济后果,其中,利用市场模型研究高派现股利政策的市场反应,采取托宾Q值衡量高派现股利政策的实施对企业价值的影响。经研究得出以下结论:第一,强大的财务支撑能力是企业进行高派现的基础;第二,高派现股利政策的实施是为了迎合大股东和实际控制人的意愿;第三,步入成熟期促使企业进行高派现;第四,企业希望借助高派现股利政策向市场传递良好信号;第五,相关监管政策推动企业实施高派现股利政策;第六,高派现股利政策未必会引起积极的市场反应,也未对企业价值的提升产生积极作用。通过进一步分析发现,中南传媒高派现股利政策的实施过程中存在以下问题:公司营运能力降低,派现加大运营风险;降低企业竞争力,减缓企业成长速度;分红政策稳定性较差,影响企业价值。为此,针对上述问题提出以下建议:企业应结合实际情况制定合理的股利政策;保证分红政策的稳定性;优化股权结构,完善股权制衡机制;完善分红监管政策,加大监管力度。通过对中南传媒这一案例公司的分析,丰富了高派现股利政策的案例研究,得出的研究结论对其他上市公司股利政策的制定提供了一定的参考价值。