【摘 要】
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科创板是我国新创立的科技创新型板块,在推进完善我国资本市场体系和高新技术企业发展中发挥重要作用。其中生物医药是科创板重点支持的硬科技行业之一,尤其是该板块中的创新药细分领域,更是受到市场投资者的广泛关注。科创板采用新的企业上市标准,这为许多创新药研发企业上市提供契机,但同时也给该类企业的价值评估带来挑战。鉴于科创板创新药研发企业具有自身的特殊性,以利润为核心的企业价值评估方法适用性受限,那么如何准
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科创板是我国新创立的科技创新型板块,在推进完善我国资本市场体系和高新技术企业发展中发挥重要作用。其中生物医药是科创板重点支持的硬科技行业之一,尤其是该板块中的创新药细分领域,更是受到市场投资者的广泛关注。科创板采用新的企业上市标准,这为许多创新药研发企业上市提供契机,但同时也给该类企业的价值评估带来挑战。鉴于科创板创新药研发企业具有自身的特殊性,以利润为核心的企业价值评估方法适用性受限,那么如何准确有效评估该类企业价值成为亟需解决的问题。本文的研究目的是为科创板上市创新药研发企业设计一套科学的企业价值评估模型。通过研究国内外相关文献及科创板企业特点,本文梳理出科创板上市创新药研发企业在进行价值评估的过程中需要关注的因素（1）亏损企业的特殊性;（2）研发风险因素;（3）企业的高成长性。事实上创新药价值评估是影响科创板创新药研发企业价值评估的核心因素,因此本文进一步分析科创板创新药研发流程及其各阶段价值构成,提出从创新药研发企业研发管线角度出发,采用“DCF+二叉树”相结合的方法评估创新药价值,从而构建科创板创新药研发企业的价值评估方法。并用案例研究法,以科创板上市创新药研发企业微芯生物作为该类企业的代表,进行案例研究,运用本文构建的价值评估模型测算企业价值,并与实际市值比较,检验并评估本文构建模型的准确性、可操作性。研究表明,本文所构建的以创新药为核心、以研发管线为载体的科创板创新药研发企业价值评估模型具有很高的适用性、科学性,对该类企业的价值实践有一定的参考价值。
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