股票回购,又称股份回购,是指上市公司运用自有资金、银行借款或者资产置换等方式,公开或者定向回购已经发行的股份,以实现员工持股、股权激励、管理市值、债务重组或者其他目标的行为。2018年全国人民代表大会常务委员会对《中华人民共和国公司法》中关于股票回购的部分进行了专项修订,证监会、财政部和国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》,这两项政策不仅完善了现存的股票回购制度,还掀起了上市公司的“回购热潮”,为实证研究股票回购的市场反应提供了数据基础。而研究市场反应最直接、最有效的办法就是观察投资者的态度如何,所以广大投资者对股票回购持有的信念是否一致是一个值得探讨的问题。本文从信号不对称理论、信号传递理论和行为金融理论出发,以2005-2020年A股上市公司为样本数据,实证研究了上市公司股票回购行为对投资者异质信念的影响,并探索了其内在的作用机理。本文从是否回购股票、股票回购频次、股票回购水平和股票回购规模四个方面综合考量股票回购行为,研究发现上市公司的股票回购行为能有效缓解信息不对称程度,降低投资者异质信念水平,进而降低股价“暴涨暴跌”带来的崩盘风险。其作用路径为“实施股票回购—提高分析师关注—降低投资者异质信念水平—降低股价崩盘风险水平”。细分股票回购动因后发现,股权激励动因和混合动因都显著降低了投资者异质信念,市值管理动因和盈利补偿动因未能显著降低投资者异质信念。细分股票回购方式后发现,只通过场内交易或者只通过场外交易这种单一回购方式下,股票回购行为大体上能显著降低投资者异质信念水平。细分股票回购资金来源后发现,回购资金来源对股票回购与投资者异质信念关系的影响不大,但是非自有资金下,实施多次股票回购事件并不能有效缓解投资者的意见分歧。此外,股票回购与投资者异质信念水平的负向关系在现金分红水平较高的情况下更为显著,也就是说,现金分红会加强股票回购行为对投资者异质信念的负向作用。基于以上研究结论,本文提出如下建议:（1）上市公司应规范、合理使用股票回购这一资本市场工具,及时披露高质量信息以缓解信息不对称问题;（2）投资者需多加关注上市公司披露的信息,在必要的情况下,可以参考分析师报告后作出投资决策;（3）监管部门需进一步完善股票回购的相关制度,规范上市公司回购股票行为,切实保障投资者的合法权益。