资本资产定价模型是现代金融理论的一块重要的基石,在证券市场与金融投资已经构成我国社会经济生活的一个重要组成部分的今天,对资本资产定价模型进行深入研究无疑在理论上和实践上都有着重要的意义。资本资产定价模型从诞生之日起就处于金融理论研究的前沿,同时这一理论也一直存在着很多争议。随着统计方法的发展,统计数据的充实,这一理论研究也更加深入。本文首先从现代资本资产组合理论的理论渊源入手,详细介绍了CAPM的相关理论。然后分析了最新的理论深化研究成果,认为流动性是被CAPM忽视的、所有资本资产共有的属性。不同的流动性导致资本资产持有成本和交易成本的差别,所以流动性必然是资本资产收益不确定的因素之一,由其导致的不确定性,我们就称为流动性风险。并且根据本文修正CAPM的需要,将流动性界定为扣除买卖成本影响后,价格对数变化一个单位需要的换手率。在对流动性作出界定之后,本文针对流动性风险对beta所涵盖风险的补充情况进行考察,参照Acharya和Pedersen (2003)用流动性修正CAPM的研究成果,构建了添加流动性beta的双beta模型,再与CAPM的检验结果相比较来探究流动性风险对beta在涵盖无法分散风险方面的作用。同时,通过对上证180指数成分股进行截面检验,分析系统风险beta和其他风险e对收益的影响程度,并添加流动性风险参数,再次检验。经过两个模型t-检验值的比较,发现流动性风险减低了残差对收益的贡献,即流动性风险能够在一定程度上反映beta所不能涵盖的风险。最后,本文采用新建的双beta模型对沪市进行了检验,发现目前沪市只是半强型有效市场,双beta与收益满足线性正相关,但是双beta仍然不能反映资本资产的全部风险。