自原油商业化以来,其定价方式发生多次转变,并且随着原油期货的推出,原油也逐步金融化。此时的原油市场开始与其他商品市场乃至金融市场存在波动关系。随着原油金融化,原油市场更加成熟,原油价格受市场供需关系的影响也越来越大,原油期货价格也逐渐成为原油价格基准。原油与金融市场之间的联系日趋紧密,特别是在新冠爆发以后,原油市场所接收金融市场的风险溢出显著增加,2020年4月21日WTI负原油期货便是最明显的体现。在新冠疫情的影响下,全球金融市场发生动荡,金融市场风险开始传递至原油市场,引发了负原油期货。因此,若能够清楚新冠疫情期间原油市场风险的接收来源及生成机理,便可以有效地应对重大冲击,防范市场风险,保证投资者资产安全。现有文献中,对于原油市场风险研究多为单方面因素,且基于新冠疫情期间研究较少,这些研究都存在一定的片面性。而基于内因和外因双视角分析原油市场风险更体现出研究问题的全面性。本文在系统地梳理了国内外学者对原油市场风险的研究后,发现大多数学者都是研究单个因素或单个市场对原油市场的影响或联系,并未结合市场内外因对原油风险进行研究,梳理后还发现极少学者将新冠疫情与整体时期对比分析。因此,本文将以新冠疫情期间的相关数据为主要分析,并将整体时期定义为2001—2022年,作为次要对比分析。本文从内因和外因视角考查原油风险,参考已有文献的研究方法,内因部分采用VAR模型方差分解法来构建溢出效应指数,将原油市场自身风险、原油与金融市场波动关系纳入考量;外因部分通过构建风险溢出模型对外部影响因素进行OLS回归,将宏观金融变量纳入外部因素进行考查。本文的研究路径为:对于内因部分,首先分析大宗商品内部市场之间关系从而佐证原油自身累积与金融市场之间存在更强溢出,再进一步分析原油与金融市场的波动溢出关系,得出原油自身累积的影响因素,以及原油与金融市场之间的波动关系;外因部分选取VIX恐慌指数、债券指数、美元指数等宏观金融变量进行回归分析,根据结果得出对原油市场存在显著影响的外部因素。综合上述数据分析,得出如下结论:（1）原油市场自身风险累积在整体时期与商品市场几乎无关,但在新冠期间受到了金融市场以及人民币、美元、债券的影响;（2）整体时期原油市场风险内因生成机理是:债券市场会将风险外溢至原油市场,增加原油市场风险,而原油市场又会通过美元等石油结算货币对外汇市场存在风险溢出;而新冠时期原油市场风险内因生成机理是:外汇市场的风险对原油市场存在溢出,而作为“风险接收者”的原油市场也会对股票市场存在风险溢出。（3）人民币、美元、债券等外部因素上升会导致原油市场接收风险增加,而同时这些因素的上升又会使得原油市场自身风险累积的下降。结合上述结论,本文基于内外因角度所探究的新冠期间原油市场风险生成机理,对投资者合理分配资产、防范全球性金融风险具有重要意义。