关于股票首次公开发行定价的问题是目前在国际金融界最具有迷惑性的难题之一,各国都在探索关于IPO的合理定价,许多文献从不同的方面都对该问题进行了深入的研究,取得了许多重要成果。在对此问题的研究上,我国也有学者作出过实证分析,但他们在进行实证分析时,均没有考虑到同行业的可比公司会给拟上市公司在发行定价上造成影响,在对上市公司风险量化值的选取上也是选用的主营业务收入的倒数。本文也通过建立了股票发行定价的信号模型来对该问题进行研究。在我们的模型中,增加了同行业可比公司价值和可比公司市盈率,并且在上市公司风险值的选取上是选用的可比公司的平均B值作为替代。通过回归分析,我们发现影响我国新股发行价的主要因素还是公司内部的一些财务指标,如发行当年净资产、股利、主营业务收入等;可比公司的价值对新股的发行定价也有一定的影响,但影响不是很强烈,市场因素跟新股的发行定价相关性也不是很大,证明我国的新股定价还未真正走向市场化定价;发行公司的风险与新股定价几本没有什么相关关系,说明我国在新股的发行上基本不存在着风险。 同时,在对新股的发行上市的研究当中,各国学者还观察到新股发行上市在各国都普遍存在着三种现象:首日抑价现象、长期弱势现象和发行周期现象。本文也通过首日回报率模型重点研究了我国新股首日抑价现象:发现我国的首日回报率在我们的研究样本中普遍偏高,最高达146%,而在国外成熟的市场上首日回报率只有10%左右。通过回归分析,发现首日换手率与中国新股定价偏低呈显著正相关。这一方面说明我国新股首日市场活跃,但同时也从另一方面说明我国的跟风盘现象严重,都希望通过新股上市当天的短线投资获利,证明我国股市投机气氛浓,股票市场还不成熟,还有亟待改善的地方。从我们的回